价值股中的成长明星：为何American Express仍是巴菲特最信任的长期投资？
市场已重新进入强劲的牛市轨道，随着年终临近，标普500指数有望再次实现双位数百分比的年度涨幅。
一如既往，在强劲的牛市阶段，推动大盘上涨的主力依然是成长股。以科技成长股为主的Nasdaq-100指数表现明显领先于更广泛的市场指数：
这种现象在历次牛市中都屡见不鲜。然而，除了成长股外，仍有不少价值型股票展现出强劲潜力，不仅具备稳健性和安全性，也能实现超额收益。其中，American Express（NYSE: AXP）目前就跑赢大盘。随着年底消费旺季来临，现在正是增持该股的良机。
巴菲特的“永恒持股”
沃伦·巴菲特常说，他最喜欢的持股周期是“永远”，但实际上他经常调整持仓。值得注意的是，在2025年第三季度，他的Berkshire Hathaway已连续第12个季度成为净卖出方。
然而，有一只股票他自1995年买入以来从未减持，那就是American Express。目前它占伯克希尔股票投资组合的17.6%，并持有该公司22%的流通股。
巴菲特多年来多次称赞American Express，理由包括其全球品牌实力、多元化营收结构、卓越的管理团队以及稳定的股息。如果梳理巴菲特最钟爱的股票特征，American Express几乎是“巴菲特式股票”的典范。
这是那种能够穿越经济周期、持续成长的企业。今年正值公司成立150周年，而它依然保持着创新与活力。
消费韧性强劲，护城河深厚
American Express拥有独特的商业模式，构筑了坚实的经济护城河，使竞争者难以在金融领域复制其地位。公司采用年费制模式，以高黏性和客户忠诚度著称。2025年第三季度，公司72%的新发卡量来自收费卡产品。
值得注意的是，尽管公司上调了部分年费，但在推出新版卡片后，美国白金卡的新开户数量翻倍增长，远超产品刷新前的水平。
这些高端信用卡及其配套奖励体系精准契合了American Express的核心客户群——高净值消费者。他们拥有更高的可支配收入，即便在宏观经济压力持续的环境下，依然展现出强大的消费能力。仅美国白金卡客户每年消费额就超过5,000亿美元。公司借助其深厚的数据洞察能力，持续优化会员奖励体系，提升用户体验。
分析师指出，当前美国经济呈现出“K型结构”：低收入群体处境愈发艰难，而高收入群体的消费力反而增强。American Express正是这一趋势的直接受益者。
短期与长期投资机会并存
公司最新业绩已经充分验证了其增长动能。2025年第三季度，营收同比增长9%至421亿美元，每股收益（EPS）同比提升19%至4.14美元。管理层同步上调全年业绩预期，将营收增速下限由8%上调至9%，每股收益下限由15美元上调至15.20美元。
随着假日消费旺季临近，公司业绩有望继续保持强劲增长。
短期来看，现在或许正是买入American Express股票的好时机；但从长期角度看，其增长潜力同样值得期待。公司在第三季度新增发卡量达320万张，其中64%由千禧一代和Z世代客户贡献。这两代人目前的消费占比已达36%，与X世代持平，而他们将成为未来增长的主要推动力。
此外，American Express还受益于网络效应（Network Effect）的强化。随着会员规模扩大，平台对商家的吸引力同步增强，形成正向循环。更多的用户带来更多的商家，而更多的商家又进一步提升会员价值。
这种良性增长模式意味着，这只“巴菲特最爱的股票”仍具备充足潜力，为股东带来长期可持续的回报。
✅ 总结
在成长股主导的牛市中，American Express凭借品牌力、客户黏性与持续创新，不仅跑赢大盘，更展现出兼具稳健与成长的稀缺特质。对寻求长期价值投资机会的投资者而言，这家拥有150年历史的金融巨头，依然是巴菲特投资哲学中最具代表性的典范之一。
