营收暴跌 43%、亏损飙升 5 倍：Rigetti Computing 的量子计算故事还能讲下去吗？
Rigetti Computing（NASDAQ: RGTI）对投资者而言，是一家颇具两面性的公司。
一方面，Rigetti 是全球最受关注的量子计算股票之一。作为一家自称“全栈量子计算先锋”的公司，Rigetti 表示其自 2017 年起就不仅在研发量子计算机，而且已经开始实际运营量子计算系统；并自 2021 年以来，开始对外销售量子比特数量在 24 到 84 个之间的本地部署（on-premises）量子计算系统。
从这个角度看，Rigetti 的确是一家真实存在、且已有收入的商业公司。
问题在于——它的收入规模实在太小了。
Rigetti 的“数学题”
数据显示，Rigetti 在 2024 年实现营收 1080 万美元，但截至目前，2025 年年内确认的收入还不到一半，仅为 520 万美元。
不过，公司在今年 10 月曾发布一则看似积极的公告：
Rigetti 宣布分别向一家“亚洲科技制造企业”和一家“总部位于加州的应用物理与人工智能初创公司”出售了两套 9 量子比特 Novera 量子计算系统，两笔交易合计预计将带来 570 万美元收入。
问题在于，Rigetti 并不预计在 2025 年确认这部分收入，而是要等到 2026 年上半年（H1 2026） 才能入账。而且，自 10 月发布该公告以来，公司再未披露任何新的销售进展。
这意味着，Rigetti 在 2025 年全年营收很可能仍停留在目前的 520 万美元左右；同时，这也让人不得不担忧，2026 年的表现可能同样难言乐观。
高成长股的反面教材？
与投资者对“成长股”的直觉预期完全相反，Rigetti 在过去 12 个月内的销售额，较 2022 年的高点下滑了 43%。与此同时，公司年度亏损却扩大至 3.5 亿美元以上，是此前的五倍。
根据 S&P Global Market Intelligence 对华尔街分析师的调查结果，几乎没有分析师认为 Rigetti 能在 2030 年之前实现盈利——而 2030 年，已经是分析师愿意对这家持续亏损的量子计算公司给出预测的最远时间点。
Rigetti 还有上涨的可能吗？
那么，Rigetti 的股票是否已经完全失去了投资价值？
答案并非完全否定。
正如我在上周指出的那样，从 American Assets Investment Management 到 Vanguard Group，再到 BlackRock（NYSE: BLK），多家重量级机构投资者已经开始布局 Rigetti 的股份，显然是押注其未来能够成功。
根据最新披露，这三家机构合计持有 接近 20% 的 Rigetti 流通股。
那么问题来了：
他们为什么愿意相信 Rigetti？而你，又需要看到什么，才会对这只量子计算股票重新建立信心？
希望来自哪里？
如果将时间线再往前拉一点，你会发现，Rigetti 在 2020 年至 2022 年期间，年度营收几乎增长了四倍。那正是公司销售表现的巅峰时期——也是其随后一路下滑的起点。
但那段历史至少证明了一点：
当条件合适时，Rigetti 确实具备成长型公司的潜力。
那么，什么情况会让我重新看好 Rigetti？
答案很直接：
营收下滑趋势的逆转，以及重新回到快速增长轨道。
如果 Rigetti 能在本月再度拿下大额订单，成功止住年度营收下滑；
如果在 2026 年，除了今年 10 月公布的两笔订单之外，公司还能持续确认更多新销售——
这或许有助于逐步恢复市场对其成长性的信心。
投资结论：仍然是“卖出”
但在 Rigetti 尚未用事实证明自己已经重回增长轨道之前，我不得不承认——
这只股票在我看来，依然不具备买入价值，仍然是“卖出”评级。
