AI芯片更新周期或远快于预期：Michael Burry指出的隐藏成本，会动摇Nvidia行情吗？
人工智能（AI）在近几年成为科技公司的巨大增长引擎，促使企业在数据中心、芯片以及其他关键基础设施上大举投资，以避免落后于竞争对手。尽管这些投入最终能带来多大回报仍存在争议，但AI却让多家科技龙头的估值持续飙升。
然而，著名对冲基金经理、Scion Capital创始人 Michael Burry（曾精准预测2008年美国房地产崩盘）对当前的AI热潮持怀疑态度。他认为，许多企业可能正在高估AI芯片的使用寿命。这看似不重要，但却意味着企业低估了折旧成本，最终可能导致财务数字误导投资者。
更长的使用年限 = 更低的折旧费用
在财务会计中，资产“使用寿命”的估算极为关键，因为这决定公司将在多长时间内摊销其成本。使用寿命越长，每年的折旧费用越低。某些公司可能会倾向于拉长使用年限，以降低费用、提升账面利润。
许多投资者习惯忽略折旧，因为它出现在损益表较下方，且不属于企业日常运营的现金支出，但折旧对企业的净利润影响显著。
如果企业为了美化利润而高估芯片寿命，那么这些本就昂贵的AI科技股，估值实际上比表面上更高。
以全球市值最高的芯片公司 Nvidia（英伟达，NASDAQ: NVDA） 为例，其当前市盈率为45倍，看上去偏高。但按分析师预测计算的前瞻市盈率只有23倍，仅略高于标普500指数平均水平（21倍）。从销售数据来看，Nvidia的需求仍相当旺盛，确实可能需要更频繁的硬件刷新周期。
在Nvidia最新财报中，截至10月26日的季度营收高达 570亿美元，同比增长62%。CEO Jensen Huang表示：“Blackwell系列销量强劲，云端GPU已经售罄。”
芯片升级周期可能比投资者预期更短
若Michael Burry的判断成立，那么AI行业可能即将迎来一个令人担忧的趋势 —— 更频繁的芯片升级周期。
他认为，AI芯片可能只有 2到3年 的有效寿命，而非大型云厂商（hyperscalers）所宣称的 超过5年。这代表企业将不得不每隔几年提升资本支出，以在激烈的AI竞赛中保持竞争力。
这对Nvidia来说或许是利好（意味着持续的高需求），但对大型云厂商而言却可能产生压力：如果AI项目短期回报不如预期，而投资却需要不断加码，它们可能不得不缩减部分开支。
从行业逻辑来看，芯片有效寿命被高估的论点并非没有依据。在这场速度为王的AI竞赛中，领先者不可能使用五六年前的硬件。AI热潮很可能迫使云厂商以比投资者预期更快的频率，持续加大对芯片和AI基础设施的投资。
你需要担心AI泡沫吗？
如果Burry的预测成真，而企业实际采用了过长且不现实的“AI芯片使用寿命”，科技行业确实可能面临重大风险。
市场上已经出现声音担忧企业在AI领域投入过重。如果真实成本比账面显示的更高，将加剧市场对“AI泡沫”的担忧。
目前，一些AI相关股票估值已经非常高，若市场修正，它们可能首当其冲。Nvidia虽然估值不算最夸张，但如果AI需求出现任何放缓迹象，所有与AI浪潮相关的股票都可能迎来大幅回调，包括Nvidia本身。
现在或许是投资者审视自身对AI板块整体敞口与风险偏好的好时机。如果你是长期投资者，并且投资周期较长，继续持有像Nvidia这样的蓝筹AI龙头仍是合理选择；但如果你希望降低科技板块的风险敞口，则可考虑将部分资金转向追踪标普500指数的ETF或指数基金，以分散风险。
