美投君个股分析:Square(SQ)


原因1:SQ布局超大闭环支付生态圈,在行业中拥有颠覆性变革的可能

SQ正在打造一个买家,卖家,和支付商一体的超大闭环支付生态圈,意图成为北美版的支付宝;通过SaaS服务,结合支付软件和商家硬件,让双方完成无缝链接,从而让用户少支付中间商的服务费,构建出一套属于自己的闭环生态系统。

• SQ的闭环生态系统如果成功,给公司带来的上限会很高。目前,商户的市场容量大于1000亿,而SQ只有3%的渗透率;消费者的市场容量大于600亿,SQ渗透率也不到2%,潜力充足

原因2:SQ正在以低成本挖掘客户,并具有颠覆传统银行的潜力

• SQ不仅为商家提供低成本的支付方案,也提供数据分析、营销、工资支付等服务;由于SQ拥有大量商家流水,它可以通过人工智能和大数据,快速做出风险分析,为商家提供银行不愿提供的个性化贷款服务,吸引了大量的商家进驻

• SQ的客户获取成本($20)比银行低得多($350-$1500);同时,旗下CASH APP提供几乎所有传统银行业务,包括存取、支付、投资零股、比特币等,大有成为北美蚂蚁金服的趋势

原因3:Cash App为最大增长点,合并Afterpay后有望成为Fintech中的超级软件

• Cash App的UI界面简洁,营销方式独特,利用比特币、社交和网络效应,吸引了大量消费和贷款意愿强烈的年轻客户,将会成为未来支付的主力军

• 收购Afterpay不仅获得了更多贷款意愿强的年轻客户,而且能让商家提供分期付款,步入先买后付这个万亿级别的市场。另外,Afterpay的影响力能让SQ在亚太快速扩张,解决被诟病的国际业务

潜在风险:

• SQ和Paypal业务高度重合,但Paypal已经提前一年布局先买后付,而且苹果、谷歌和Facebook等都在进军先买后付的领域 ,竞争压力大,Square暂时还没有稳固的护城河

• SQ的现有客户普遍收入低,所以盈利能力提高缓慢;抛去比特币收入,5年实际营收增长仅有31.2%。另外,SQ的毛利率和ROE这些重要财务指标都低于Paypal

• Afterpay作为初创公司提前卖出,可能表明在澳洲发展已到瓶颈,同时很难开拓北美市场,SQ支付超30%溢价可能太着急

12个月目标价:$300


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