美联储官员:不排除下次再降50点!?

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现在市场一个很重要的关注点,是11月的会议上,美联储还会再降50个基点吗?根据近期几位美联储官员们的说法,似乎并不是毫无可能。那么,我们就来从他们的言论中,找一找下一次美联储会议,官员们会考虑什么?这对于未来又有什么影响呢?

首先是最鸽派的芝加哥联储主席Goolsbee。他在昨天的采访中,就说,根据他的估算,现在的联储利率比中性利率高出了几百个基点。中性利率是一个既不宽松也不紧缩的利率,但并没有办法直接测量。如果联储利率比中性利率高,那么就意味着政策还是紧缩的,会给经济持续的压力,威胁现在已经在悬崖边上的劳动力市场。Goolsbee表示,未来12个月,我们有很长一段路才能够把利率降到中性,这才能够试图维持现状。

虽然他并没有明确表示支持下次会议降息50个基点,但是他的暗示很明显,说如果美联储在未来几个月不显著降息,那么现在理想的情况将不会保持住。

亚特兰大联储主席Bostic则要鹰派一些,透露了谨慎的基调。他表示,鉴于通胀和就业的不确定性,未来降息50个基点的可能性应该被排除,并且强调不应该认为上次会议的节奏会持续。但同时他又指出,现在不容置疑的是,联储利率距离中性利率有不小的距离,任何未来可观的劳动力市场软化,都可能会改变自己的态度。

明尼阿波利斯主席Kashkari,在昨天接受采访的时候就表示,即便降息了50个基点,政策还是紧缩的,所以我没有对这个大迈步感到不舒服。未来,我预计整体来说,我们会采取更小的步伐,除非数据显著的改变。他就明确表示,未来两次会议的基础预期,应该是都降息25个基点。

Kashkari还在官网上写了一篇文章来解释他的决定。里面除了强调通胀成果,还有几个关键点可能值得参考。首先是文章中关于劳动力市场的数据。从中,我们可以知道,美联储重点在看什么。失业率的上升显然是重重之重,但Kashkari的文章中还包含了,3个月的平均新增岗位,薪资的同比增长,还有空缺岗位和辞职率的情况。其中,三个月的新增岗位,鲍威尔在例会上的演讲稿也提到过,现在已经来到了11.6万,而从这次降息50个基点的举措来看,可以合理推测,这个岗位水平已经足以让他们紧张。即便维持这个水平,以现在劳动供给的上升情况,也有推升失业率的风险。这会成为下次非农报告里面,除了失业率以外,另一个重点。

美联储官员:不排除下次再降50点!?-图片1

另外一个图则是空缺岗位和辞职率的情况。从图中可以看出,代表空缺岗位比例的蓝线已经回到了疫情前的平均,为4.6%,下面的辞职率则已经持续低于平均水平。这些都是JOLTS报告中的数据。我们可以认为,如果两个数据进一步恶化,那么就会增加美联储下次会议大幅降息的可能性。

美联储官员:不排除下次再降50点!?-图片2

最后来看上次会议投下反对票的理事Bowman。她到底在担忧什么?未来还会继续反对吗?在昨天的采访中,她就表示,50个基点可能会被市场解读为对通胀宣布胜利,而现在宣布胜利还太早。她还担心大幅降息会暗示,官员们看到了经济上更大的风险,会让市场期待未来会继续大降息。大量在观望的资金可能就会因此投入市场,导致通胀反弹。

阿吉认为,纵观目目前官员们的发言,有一点比较确定,那就是现在利率还是紧缩的,而且离中性利率还有不小的距离。在这点上,他们达成了共识。这也就意味着,未来还有不小的降息空间,但究竟降到哪里才算中性利率呢,没有人说得准。那么按照之前的分析,我们可以用点阵图来做一个保守估计。点阵图里面,最鹰派的官员对于中性利率的预测也只有3.75%,也就是说目前还有100个基点的降息空间。在利率降到3.75%之前,美联储的侧重可能都会偏向于劳动力市场。而只要未来劳动力市场继续软化,美联储再次大幅降息的可能性并不低。

而对于Bowman的担忧,我则认为自相矛盾。先说担心大幅降息会让市场担心经济风险,紧接着说大量闲钱会开始涌入市场推升通胀。如果真的担忧经济,怎么会大举消费和投资呢?即使经济没有问题,当消费者和企业预期利率会大幅下降的时候,也并不会急着大肆消费和投资。而是会等,等到未来降息空间不大,或者可以忽略的时候,再进行大笔的出手。所以我并不认为因此会推升通胀,美联储官员们也可以通过言论来管理市场的预期,就像这次会议前,将25个基点的预期,硬生生的掰到了50。所以,我更倾向于认为,Bowman的反对,只是为了防止美联储看起来过于鸽派的一个举措。

文:美投君

 
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