特朗普当选总统,对市场有什么巨大影响?

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见证历史,尘埃落定。今天凌晨,川普夺回白宫,当选美国第47任总统,共和党也拿下了参议院,并非常有希望拿下众议院,实现红色横扫。市场也闻风而动,今天道指暴涨3%,创下2年多以来的最强表现,小盘股罗素2000也大涨4.5%,比特币则再创新高,一度突破了75000美元。

特朗普当选总统,对市场有什么巨大影响?-图片1

昨晚,川普很早就开始在所有的摇摆州领先,前后拿下北卡,乔治亚、宾州和威斯康辛锁定胜局,以277比224再度当选,成为美国第47任总统。而且这次胜选的意义更深远,因为在全国范围内,川普领先的幅度都比2020年那个时候要大,意味着这次他更得民心。与此同时,在阿吉截稿的时候,共和党也在参议院反转了3个席位,并拿下了控制权。而目前众议院共和党也领先,还差18票就能够拿下半数,实现真正意义上的红色横扫。

市场上,和川普交易相关的标的都集体暴涨,川普媒体公司开盘就暴涨了24%,而特斯拉一度涨超15%,更别说比特币等相关标的和小盘股了。而美债也因此应声下跌,长债标的TLT,大跌3%,美债利率飙升,10年期国债利率突破4.4%,2年期国债也逼近4.3%。显然短期内,川普交易已经势不可挡。如果今天有赚钱的观众,那阿吉在这里先恭喜一下。

那么对于这样的大选结果,华尔街的初步评价是什么呢?高盛就表示,如果最终共和党以微弱优势拿下众议院,那么首先川普在2017年通过的减税法案,将第一时间得到延长,共和党议员们也会支持进一步的减税,兑现川普竞选时的承诺,不过公司认为,最终的减税幅度,或许不会那么大,而且主要会先从收入税下手。国防预算也会在共和党的带领下,出现些许升高,但总体的财政支出不会扩大那么多。

在关税上,高盛指出,比较容易通过的是对中国加征进一步的关税,具体能不能达到川普豪言的60%还不好说,但在目前的基础上再加20%是很有可能的。至于全面关税,也就是对所有进口产品加征起码10%的关税,高盛则认为有40%的可能性,但肯定会面临强大的阻力。这些关税政策如果实施,最终会让核心PCE一次性上升30-40个基点,也会对GDP有一点拖累。

在移民上,川普上台肯定会让移民显著减少,但初步预计会是75万一年,低于疫情前的每年100万。重点是目前还不清楚,川普打算如何进行他大举遣返非法移民的工作,而这对于经济究竟又会产生什么影响。

上面更多是经济层面上的评价。但如果从一个投资的角度,只考虑大选相关的部分,则有一定的隐忧。在这里必须先强调,考虑风险和政治立场无关,很多人看到我总结了一些川普政策的负面影响,就说是反川,说实话,阿吉我是真没有啊。

那么这里说的隐忧是什么呢?最大的隐忧就是通胀和美联储的立场。不论是减税还是关税,亦或者是遣返移民,都有推升通胀的可能性,干扰美联储的降息步伐。

而市场也做出了反映,CME上,美联储在12月份暂停降息的可能性就在上升,从昨天的22%,提升到了29%。对于明年的降低幅度也显著降低,之前市场一度预计到了2025年年底,利率可以降到3%以下,但现在却是3.75%。也就是说,如果美联储12月份降息了,明年只会降2次。美债利率大涨也可以理解为市场在为更高的通胀定价。总体而言,延续了更高更久的利率预期。

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那么一个不得不问的问题是,美联储究竟会不会暂停呢?其实我们应该分两个情况。第一个情况是美联储依然还在降息周期当中,只是选择了跳过几次会议,那这对于市场的负面影响就要小一些。而第二种情况则是美联储,在利率还在相对高位的时候,决定彻底停止。那这无疑是市场最不想看到的情况。因为一旦美联储释放了彻底停止的信号,就很有可能意味着通胀的威胁已经足够大了,或许是在为重新加息做准备。届时市场很有可能,会再度陷入2022年年初的加息恐慌。

美国银行就说先不要那么紧张。美联储不会提前判断川普政策的经济影响,也大概率不会提前行动,但假设川普真的宣布了大额的关税,那么美联储暂停的可能性显然会上升。野村证券则认为,因为美联储误判了2021年的通胀,所以对于任何转向会更谨慎,会先等到关税的一次性冲击消散了,再看是否要改变立场。另外,对于美联储更长期的不确定性也上升了,因为川普之前说过,不会在让鲍威尔连任。他的任期于2026年的5月结束。明后两年或许会因为这件事造成市场动荡。

那么今天的大涨是不是相当于把利好消息都释放完了呢?未来会不会因为情绪回归正常,而发生回调呢?阿吉认为,短期内,川普胜选的乐观情绪还会发酵一段时间,除此之外还有大选靴子落地的风险释放,所以当前股市的上涨行情应该会得以延续。从历史上看也是值得乐观的,大选结束后的两个月,市场都走出了非常强势的行情。所以,我们有理由继续看好未来美股的表现。

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但必须提醒的是,市场对于通胀和美联储政策还存在担忧,这是这轮行情的最大风险。未来如果这个担忧重新回到聚光灯下,不排除美股会因此出现回撤。这里,阿吉认为这个风险可以分为三个等级,最严重的情况,当然是美联储释放信号表示政策转向。这对于投资逻辑有根本性的变化,届时需要具体分析。第二严重的情况,则是通胀开始抬头,但美联储还按兵不动。那么对于我们投资者来说,我认为这种情况下也最好保持观望,不要盲目的赌方向。而最轻的情况,则是在没有任何实际数据支撑下,市场突然开始担忧通胀,担忧美联储的变化。这样的演变或许可以成为我们投资者的机会,值得注意。

文:美投君

 
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