散户如何凭借自身优势战胜华尔街?美投君首次公开交易思路,如何在危机中看涨?

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在我开始做自媒体的这4年以来,特斯拉一直是我跟踪最为紧密的股票之一。从他的财务表现,到他研究的各项技术,从估值,到行业发展,我做过非常多的分析视频,想必老观众都看在眼里。从早期我对于特斯拉造车效率的误判,到最近两年几次关键转折点的及时提醒,比如22年底通过估值找到特斯拉的地板价,比如23年底通过财务分析判断公司的业绩拐点。我自认为我这些年,对于特斯拉的认知是在不断完善的,也越来越能给咱各位,带来更为及时有效的提醒。

不过我忽然发现,分析了这么多次特斯拉,我却没有给各位看官,详细讲过我自己的交易思路。做自媒体嘛,核心就是分享自身的心得体会,对不对都无所谓,主要是拿出来给大家做个参考。再加上最近又赶上特斯拉的多事之秋,robotaxi大会刚刚结束,马上下周又赶上了最新的财报。所以本期视频,我就打算跟大家来分享一下,我自己是如何交易特斯拉这只股票的?

投资特斯拉所需要的“心态”

既然要讲特斯拉的交易,首先我们得客观的来看待这家公司。我们得清楚他的价值在哪,风险在哪,才能真正布局交易策略。你不能说,我就是觉得特斯拉行,我越跌越买;或者我就是觉得特斯拉垃圾,我就做空它。任何一种这样的思维,都会让你的交易变得血本无归。而我发现,市面上还真的就有很多这样的投资者,所以这也是我做这期视频的目的之一。就是通过分析特斯拉的交易思路,来真正表达清楚这支股票的投资逻辑。

首先必须要说,我对于特斯拉的长期投资价值是非常认可的,我认为他就是当前美股市场中,上涨潜力最大的几家公司之一。这点从我四年前第一次做特斯拉分析视频时就是如此。不过,我们也要搞清楚一个问题,这个价值,对于投资者而言,究竟在哪?你不能说,马斯克要造富全人类,这个梦想太美,所以他有价值。特斯拉可见的长期投资价值,就在于三点,一个是自动驾驶FSD,一个是全自动出租车robotaxi,最后一个是Optimus人形机器人。当然看不见的价值也有,我们不在投资上进行讨论。

如果你说这些技术什么时候能突破?什么时候能赚钱?这些短期的问题似乎都没有答案。但是一旦把视野拉长你就会发现,答案就变得清晰可见了。长期来看,自动驾驶是一定会实现的,而人形机器人也必然会成为未来的大势所趋,而两者都有着极高的商业价值。我们从这个长期的确定性趋势再往回看,你甭管这个过程中有多大的不确定性,你也甭管它有多少的挑战,现如今特斯拉就是这个世界上,所有企业当中,最有可能会受益的公司,没有之一。那么,对于咱投资者来说,答案就变得很明显了,如果要布局一家长期真正能够给你不俗回报的企业,那特斯拉自然是那个不可多得的选择。

那既然说我长期如此看好特斯拉,那是不是现在就可以无脑投资了呢?当然不是!对于特斯拉的交易,我发现有很多特斯拉拥趸都有这么一个执念,那就是无畏风险,见低买入。你要是说特斯拉的风险,他就说你不懂特斯拉。你但凡要是质疑特斯拉的技术,那他就说你是华尔街思维。在上一期,我分析特斯拉robotaxi大会的视频底下,就有很多这样的评论。它不批评你的分析,而是批评你的立场。我感觉,特斯拉在很多人心中已经不再是一笔投资了,而是俨然成为了一种宗教信仰,而且还是那种极端宗教,你不能说他不对,说了就爆破你。

投资当然是需要一定的信仰的,但投资长期赚钱的真正关键,其实不在于信仰,而在于风险控制。你会发现真正的投资大师,之所以能够长期赚钱,关键并在于他们慧眼识珠的能力,而是在于他们控制风险的思维。巴菲特的长期价值投资是如此,ray dalio的全天候策略是如此,查理芒格的安全边际也是如此。我们散户其实并不缺乏选牛股的能力,我相信多数人在生涯的某个阶段,也都选中过大牛股,我们真正缺乏的是风险控制的手段,或者说是风险控制的思维。

想象一下,即便特斯拉真的能10年涨10倍,但过程中前8年都一直不赚钱,你还能坚定持有吗?再假设特斯拉明年就能翻倍,但是未来这两个月,股价就得给你跌个50%,你还真的能做到心态稳定,不做骚操作吗?这些都是再自然不过的人类心理上的挑战了,也是多数咱散户无法真正赚钱的根本原因。

那有人说了,我跟普通人不一样,我就是心态强。我看到股价下跌,我就越跌越买,别人恐惧,我贪婪,这是大师思维吧?很多人不知道的是,那些真正的投资大师,并不是因为自己的心态有多强,所以才能扛过这些挑战,而是因为,他们尽量避免了,不让自己处在这么艰难的境地下,所以才能长期稳定的赚钱。但很多散户不理解,他们以为不断去挑战自己的心态,越跌越买,就能成为股神。但实际上,他们只是在不断的去暴露更多无谓的风险而已,最终反而亏得更多。

特斯拉的短期风险

所以说,尽管特斯拉的长期投资价值极高,但短期的风险也是我们投资者必须要考量的。而我认为,现在的特斯拉短期风险就已经强到,必须要引起咱投资者重视的地步了。

首当其冲的风险,就是特斯拉短期的业绩压力。首当其冲的风险,就是特斯拉短期的业绩压力。从新品CyberTruck以及Model 2的青黄不接,到现有车型面临的宏观压力,短期内公司的卖车业务,面临着营收和利润的双重挑战,而且这些业绩压力,在短期内还很难发生扭转。这部分公司的业绩分析,我前不久在美投Pro中刚刚做过详细分析,这里时间原因咱们只说结论,不再展开。

另一大风险,来自于刚刚结束的robotaxi大会。上一期视频,我们详细分析了本次robotaxi发布会。这里我们不再具体说会议的细节,而是简单说一下,这次大会给我们的投资究竟带来了怎样的风险。

对于投资者而言,本次发布会所带来的最大问题,是愿景的延后。在发布会前,我翻遍了所有投行的前瞻,鉴于最近自动驾驶FSD的飞速进步,投行几乎一致认为,这次发布会后,robotaxi离落地应该就不远了。市场普遍预期robotaxi在未来6到12个月,就能在局部开始有限度的运营了。即便不是马上就能落地,那马斯克也应该能够给出一个路线图,或者一个基本的商业计划。

然而本次发布会中,不仅马斯克给出的robotaxi愿景,比市场预期的要延长了近1年,到了2027年,而且会上所展示的CyberCab,更是把提前商业化的希望给彻底拍碎了。发布会上展示的CyberCab,没有方向盘,没有脚踏板,也没有后视镜。这就是宣告了,马斯克不打算为了商业化而进行妥协,要做就要做到一步到位,做到全自动驾驶的出租车。

马斯克对CyberCab的愿景本身没有任何问题,这样的全自动无人驾驶也一定会是未来robotaxi的趋势。但问题是,没有方向盘和脚踏板,就会面临着更多监管上的制约。至少Waymo的自动驾驶已经验证,有方向盘脚踏板,有远程监控的自动驾驶,才能够得到监管的同意。但马斯克似乎不以为然。目前来看,别说局部有限度的运营了,就是2027年,能否有个具体的路线图,我认为都非常困难,就监管这一项就增加了巨大的不确定性。

但要知道,在发布会前,正是因为整个市场对于robotaxi大会的乐观期待,特斯拉的股价才能在短期内上涨了近40%。现如今,愿景的延后,就导致市场预期彻底的落空。股市本就是一个预期差的游戏,发布会后,市场预期彻底落空,那么之前那些因为预期而上涨的股价,就全部变成了水分,而这就成为了短期内,特斯拉不得不留意的风险。

华尔街思维 vs 散户思维 

说到这儿,可能有人又要说了,你这些都是华尔街的思维,华尔街都是短视的,他们看不到特斯拉真正的价值。上一期视频底下就有很多这样的评论,我觉得还是挺能反映很大一部分投资者的看法的。所以我觉得,我有必要跟大家分析一下,什么才是真正的华尔街的逻辑?我们散户又应该怎样看待华尔街的逻辑呢?

必须要承认的是,华尔街确实是短视的。他不会因为你特斯拉3年后,或者5年后能够实现的价值,就忽视当下的风险,哪怕是削弱一点风险都不可能。但反过来,一旦价值真的摆在你面前了,那他们也不会看到长期可能会面临的风险,还是会一味的追高。这就是华尔街一直以来的行为表现。

不过这也仅仅是表象,我们还得了解它更深层的逻辑是什么?你如果就是喜欢特斯拉,那没人管你,你怎么喜欢都行,但一旦你参与到投资这个游戏中,你就得清楚华尔街的游戏规则。我们只有了解了规则,才能真正利用规则为自己获利。投资大师彼得林奇在《战胜华尔街》一书中谈到,散户相比于机构,其实是有诸多优势的,只要把握好,我们就能够战胜华尔街。

在华尔街机构的心中,“价值”一词的含义,和我们普通散户心中的“价值”是完全不同的。我们认为的价值,就是这公司能涨多少。而机构心中的价值包含了两个维度,一个是涨多少,另一个是要承担多大的风险。你就比如放到特斯拉身上,2025年实现robotaxi,和2027年实现robotaxi,对于散户来说其实没有任何区别,因为都能够实现,实现了都能够大涨。但是对于机构不一样,因为延长两年实现,风险是完全不同的。

这两年内,会不会出现颠覆性的科技呢?竞争对手Waymo,会不会早已在这两年内占领了大量的市场,挤占了特斯拉的空间呢?监管这两年思路会不会发生变化,变得比以往更加严格呢?如果特斯拉不等到一步到位后再落地,先商业化再去发展技术,会不会反而技术发展的更好呢?所有这些不确定性的增加,都会削弱特斯拉当前的投资价值。

你可能觉得这些问题的答案你都知道,但其实这些问题的答案压根就不重要,问题本身就是风险,它就会削弱价值。机构的思维是客观到可怕的,他们不会脑补。我看到很多散户在本次发布会后,就开始一顿脑补,说马斯克说明年无监管FSD就要落地了,这就是暗示robotaxi也会很快落地。说马斯克既然敢给你展示终极版的CyberCab,那就是他已经看到了最终落地的路线图。所有这些脑补,经常会误导我们对于风险的判断。事实上甭管脑补的这些对不对,都不改变特斯拉风险的增加。要知道,一旦任何一点上出现了意外,那对于最终股价的伤害都是致命的。

了解了这一点你就会发现,其实华尔街的思维本身没有任何问题。他并不是短视的思考,而是更多维度的思考。很多散户忽略风险,单看上涨潜力,却自以为是的认为,这是有远见的表现,这才是投资中最可怕的事情。

但话又说回来,华尔街其实也有一个致命的弱点,那就是他们太在意这第二层维度了,也就是太在意风险的考量了。而这正是我们散户最大的优势。为什么这么说呢?

机构投资者由于管理着大量的资金,而且是别人的资金,并且他们还得每个季度都对金主爸爸进行汇报,为自己带来的损失进行负责。所以他们的风险承受能力其实是很弱的。而我们散户不同,我们资金量小,而且只是自己对自己负责,所以我们天然就有着更高的风险承受能力。注意,这可不是说我们可以忽略风险,而是在清晰的考量到风险的前提下,我们有更高的腾挪空间。所以说,一旦我们学会了像机构一样去思考问题,我们就有了战胜华尔街的优势。而这一点,在特斯拉这只股票上,体现的淋漓尽致,也是接下来我将分享的,我个人交易思路的核心逻辑。

我对特斯拉的投资心得 

在我个人的持仓中,特斯拉一直是我仓位最重的几只股票之一,也是我持有时间最长的几只股票之一。但你从我上面的分析中也能听出来,基于各方面的考量,短期我对于特斯拉的股价并不是十分看好。这个判断不一定对哈,就说我自己在这个判断下是如何操作的。

首先,我肯定不会选择卖出股票,也不会减仓。我看上一期视频中,就有看官问到这个问题,既然不看好,那为什么不卖了之后再买回来?我个人的投资风格,是尽可能的减少犯错。现在卖了股票,即便之后股价真的跌了,那什么时候买回来呢?我又得去判断股价上涨的拐点。这一卖一买就是两次判断,如果一直这样操作,甭管判断的多准,早晚有失手的时候。著名基金经理Ray Dalio曾说,靠水晶球谋生的人,注定要吃碎在地上的玻璃。我自知没有一直判断对的能力,也就不会选择靠择时来最大化收益。对于我来说,看好一只股票,long and hold就是最简单,最不容易犯错的策略,所以我不会轻易的卖出股票。

我是如何应对短期风险的?

那么短期所有的这些风险又该如何应对呢?我的做法就是通过期权。对于特斯拉这种波动较大的股票,我最喜欢用的策略就是Protective Put,简称PP。他是在100股正股的基础上,买一张put,看跌期权,以做到对冲正股风险的目的。

下图就是我在美投Pro中实时分享的我的特斯拉的对冲交易。今年我的第一次对冲交易发生在7月12日,那时特斯拉的股价到达了阶段性的高点,但仍然面临着不小的业绩压力。当时股价250,我决定做一个一个月后到期,行权价240的put,对冲正股的风险。

半个月后,7月26日,特斯拉股价跌到了220,这笔交易赚了850美元。我认为风险仍然存在,于是我继续rollover这笔PP到一个半月后,行权价210。之后特斯拉股价继续下跌,在中间8月2号时,特斯拉因为日股崩盘而出现了大跌,我还做了一次在正股上加仓,但是依旧保持PP上的对冲。一个月后九月初,特斯拉股价回暖,这笔交易小亏了300。但是由于robotaxi的不确定性,外加业绩上的压力犹存,我决定继续rollover这笔PP对冲交易到10月份。一个月后10月1日,由于投资者们对于robotaxi大会的乐观期待,特斯拉股价一路大涨,股价涨到250,这里PP亏了1200,这时基于马上要到来的robotaxi大会的不确定性,我决定继续rollover这笔对冲交易,这也是我现在持有的状态。在robotaxi大会之后,特斯拉股价大跌,目前这笔put的浮盈,大概在800美元左右。

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你会发现,整个对冲过程,如果仅从交易结果上看,其实没赚到什么钱。但实际上,对冲交易的目的不是为了赚钱,而是为了降低风险。在整个PP对冲的过程当中,尽管特斯拉的股价大开大合,但我的持仓却因为有这张put的存在,而波动很小。因为这张put,不仅仅是在交易的那一刻能够赚钱亏钱,而是在我持有的整个过程中,期权的价格变化,时刻都能给正股起到对冲的效果。这才让我能够在看到机会时,更有底气的进行加仓。而且在过程中,一旦有任何大跌出现,这张put也能够为我抵御不可控的下跌风险。而我的心态也能变得更加稳定。

站在现在这个时间点,我会继续持有这张PP。下周的财报是一个关键时间点,如果业绩压力得到释放,那么我认为,短期内就没有继续持有对冲的必要了。而如果业绩压力犹存,那再加上后面还有美国大选,那我会继续持有这张PP到12月份,届时再做具体的判断。

这是我已经持有PP的情况,如果让我现在从零开始交易的话,我会直接做一张12月到期的PP,行权价在210到220之间,这张put我不会持有到到期,而是在财报后,或者大选后的其中一个节点,根据风险的高低来决定交易。如果风险显著降低,那就关闭对冲交易,如果风险犹存那就继续保留。

可能有人会好奇了,用期权做对冲交易的择时,跟用正股加仓减仓的择时有什么不同呢?事实上,区别还是挺大的。先不说期权的对冲效果更加灵活,就是说在择时上也是有很大不同的。正股加仓减仓的择时,你是去判断股价的涨跌,这个基本无从判断。而期权对冲的择时,则是去判断风险的高低,跟股价无关,而判断风险其实是有迹可循的。

结语

而如果我们将风险控制住了,下一步,我认为就是去发挥我们散户最大的优势了,那就是我们的风险承受能力。在特斯拉这只股票上,我们知道,FSD也好,robotaxi也好,乃至Optimus人形机器人,长期都是非常有价值的。而短期内,特斯拉又有很大概率会面临不小的风险,那么在华尔街因为短期风险而谨小慎微时,就是我们散户去大胆加仓的时候,当然,前提是,你得知道风险在哪。而我认为,未来这半年,有很大几率会出现这样的机会,如果你也长期看好特斯拉,那么当这样的机会出现时,你一定不要错过。

 
KX
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