Taper是什么?Taper靴子落地会加息吗?华尔街大行最新观点一览

美股快讯 2021年11月5日12:33:54
评论
26 2432字阅读8分6秒

文:华盛证券

01 首先科普一下什么是美联储的Taper

在解释美联储的Taper之前,咱们可以先了解一下QE。我们都知道,美联储为了刺激经济,自去年12月起,承诺每个月投放1200亿美元的货币流动性,进行了史无前例的大放水,甚至扔出“王炸”——无限量QE。

而QE就是美联储的量化宽松政策,是央行通过购买债券、资产抵押证券等,为市场提供大规模的流动性支持。

放水虽然刺激了经济,但副作用也很大:货币贬值、通货膨胀。

Taper是什么?Taper靴子落地会加息吗?华尔街大行最新观点一览

来源:海通证券

因此“水”放多了就得往回收。随着疫情得到控制,美国经济已经大幅复苏。货币宽松的必要性大大降低。所以Taper被提上了日程。

那美联储谈及缩减购债Taper是什么?是指央行逐渐缩减资产购买规模,逐步退出QE,收回QE向市场投放的流动性。资产缩减开始后,意味着新增基础货币量也将逐步减少。

简单粗暴地理解Taper就是——收紧货币政策。

当然,Taper并不是把市场投放到市场的资金一次性全部全部收回来,而是慢慢减少宽松力度,直到停止宽松政策。比如宽松力度下降到每个月购买1000亿美元,再下降到800亿,400亿,直至完全退出宽松政策,这个慢慢踩刹车的动作就叫做taper。

02 历史上taper对市场有何影响?

需要注意的是,缩减资产购买的触发条件其实并没有统一的标准,但是开启缩减购债Taper意味着宽松即将结束,央行释放出即将收紧货币政策的态度,未来即将加息。

目前,根据彭博对Taper时点预期的调查,33%的经济学家认为在2020年9月,33%认为在2020年12月,22%认为在2022年初。

Taper是什么?Taper靴子落地会加息吗?华尔街大行最新观点一览

虽然Taper并不代表市场上的资金将被抽走,仅仅是循序渐进减少放水的过程。但是从市场情绪角度,这样的行为会引发大量猜忌和恐慌性的预期。

因此在缩减购债前势必需要与投资者就央行政策方向和未来活动进行充分的公开沟通,使市场能够在实际活动发生之前开始进行调整。有助于设定市场预期,减少市场不确定性。这也是为何今年在正式缩减购债还完全没影子之前,美联储各委员开始在公开言论中表明可以开始讨论缩减购债。

taper对市场有何影响?据兴业证券整理的数据发现,在2013年12月美联储开始QE3实施减量、2014年10月QE3正式退出后,美股并未大幅回撤。2015年12月,美联储时隔7年首次加息,联邦基金目标利率从0.25%提升至0.5%,标普500当日下跌1.5%,之后大约一个月时间里回调10%左右。

Taper是什么?Taper靴子落地会加息吗?华尔街大行最新观点一览

来源:兴业证券

此外,数据显示,QE3 从TaperingTalk到最后美联储加息不同阶段内,各大类资产涨跌区别明显,美国股市由于基本面向好的缘故,整体上并未出现大幅回撤,只是短期内出现波动,相比较来看,油价、金价以及铜价受流动性影响严重,尤其是布伦特原油,在QE3完全退出至加息前这一时间段内下跌高达56%。

下图为Taper Talk至美联储加息期间,大类资产涨跌幅(%)

Taper是什么?Taper靴子落地会加息吗?华尔街大行最新观点一览

来源:兴业证券

03 现在情况怎么样?

重磅“靴子”终于落地,北京时间4日凌晨,美联储宣布,将于本月晚些时候启动缩债计划(Taper),将每月资产购买规模从1,200亿美元减少150亿美元。每月国债和抵押贷款支持证券(MBS)购买量分别调整至700亿和350亿美元,此前分别为800亿和400亿美元。此外,12月的国债和MBS购买量分别调整至600亿和300亿美元。

美联储主席鲍威尔在会议结束后解释了这一决定:

“目前,联邦公开市场委员会将利率维持在接近零的水平,鉴于经济朝着我们的目标所取得的进展,决定开始放慢资产购买的步伐。通过这些措施,货币政策将继续为经济复苏提供强有力的支持。”

04 机构观点

大摩:市场能在下次会议上看到美联储对于加息问题的看法

摩根士丹利(大摩)全球固定收益首席投资官Michael Kushma表示:“我认为到目前为止,市场上的观点多数都主张缩债。联邦公开市场委员会(FOMC)中的鹰派人士要求并考虑加快缩减购债规模这种的做法是非常正确的,并且他们也确实加快了缩减购债规模的步伐。此外在会议上还提前讨论了12月的缩债计划,但目前并没有谈论加息。加息问题预计将在12月讨论。在12月将有一个新的点图和新的预测,届时,我们应该更清楚他们对未来利率走势的看法。”

SoFi:美联储要更耐心考虑何时加息的问题

SoFi投资策略主管Liz Young预计:“此前市场已经预料到利率不会有太大变动。然而,我们确实能看到过去几周市场确实变得更加鹰派了。我认为市场已经超前,明年6月的加息真的很激进,其实9月份第一次加息的可能性更大,因为美联储想在缩债和加息之间留出更大的空间,而且也想看一下缩债是否能控制市场上通胀压力,如果缩债效果好的话,他们就不必匆忙加息了。”

小摩:美联储的任务是确定部分价格压力的短暂程度

摩根大通 (小摩)首席全球策略师David Kelly说:“我认为这确实有点鹰派色彩,因为美联储本来预计在12月开始缩减购债规模,如今却提前到了11月,这意味着到明年6月份,购债规模将降至零。但我预计在明年7月或9月并不会加息,因为美联储想在缩债和加息之间留出空间,他们总是试图说这是两个截然不同的东西。此外,重要的是,所有的供应链问题造成的价格上涨会在一两年内回落。所以到时能更全面地看待通货膨胀,差不多到到明年夏天,美联储会弄清楚,通货膨胀到底有多少是永久性的,有多少是暂时的,因为一些供应链问题已经解决。所以我认为这意味着美联储加息可能会等到2022年年内最后一次议息会议,就像他们在过去10年做的那样,等到最后一次会议才真正加息。”

前美联储理事:美联储需要尽早缩债加息

前美联储理事Robert Heller表示:“我认为美联储跟不上形势,到现在才开始稍微缩减购债规模。在房地产市场蓬勃发展,甚至有泡沫威胁的情况下,我们不应该有任何购买抵押贷款支持证券,美国政府也不需要任何支持。应该在两个月内迅速减少资产购买,将其降至零。并且在明年年初开始加息,使其回到正常的政策立场,不再进一步刺激经济。”

美股快讯
  • 本文由 发表于 2021年11月5日12:33:54
  • 转载请务必保留本文链接:https://www.mgkx.com/715.html
匿名

发表评论

匿名网友 填写信息

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: