身陷供应链泥潭:科技巨头苹果,亚马逊财报承压

美股快讯 2021年10月30日14:23:31
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文:美投君

直到昨日盘后,很多投资者才幡然醒悟,供应链隐患对于美股上市公司的影响到底有多大。供应链这个事儿大家一直说,却没人真正把他当回事儿,直到昨天两家天量市值的巨头发布第三季度财报后,投资者才真正意识到了事态的严重。下面,咱们就来看看供应链问题到底对这两家巨头造成了什么样的影响,最后我也会谈谈我们对这两家公司未来发展的看法。

先说刚被微软超过的前股王,苹果的财报。在上一季度,虽然苹果的每股盈利,1.24美元,和分析师的预期持平,但苹果的季度总营收却因供应链紧张的原因不及分析师的预期。苹果的实际总营收为$833.6亿美元,同比增加了29%,而分析师的预期是$848.5亿美元。这是自2017年5月以来的第一次苹果营收不及预期,可见这次苹果是真的受到了很大影响。营收细分项目上看,除了电脑Mac和服务类型的营收击败预期外,其他的类目均低于预期值。

财报数据本就羸弱不堪了,之后苹果CEO在财报会议上的讲话更是再次打击到了投资者们的信心。在财报会议上,苹果的CEO Tim Cook称苹果在上一季度所面临的供应链问题比想象中的更为严重,这其中不仅包括了芯片原材料,硅的短缺,还有工厂因疫情而造成生产停摆。粗略估计,供应链问题给苹果上季度带来的营收损失高达60亿美元。而且,更糟糕的是,这一情况并不会在下一季度有所好转。主要还是受制于芯片供应不足的情况,公司预计供应链问题所带来的负面营收影响会在第四季度进一步增大,同时,也因为供应链所带来的不确定性,苹果已经连续第七个季度没有给出未来业绩指引。不过,唯一让投资者稍感欣慰的是,Cook预测和去年同期比,苹果第四季度的销售额依然增速强劲,其季度总营业额可能会刷新历史纪录。

虽然财报后市场反应糟糕,苹果的股价在今日也下跌了1.82%,但绝大多数分析师还是表示坚持长期看好苹果。UBS的分析组认为苹果在东南亚的供应商可能会造成500万台设备销售的滞后,但供货情况会在12月之后有所好转,苹果有很大概率在2022财年内赶上落后的进度,完成此前预期的2.3亿的设备交付量。因此,他们维持$175的目标价没变。除此之外,I Evercore ISI的分析师指出,苹果的服务业务在未来可能会保持高速增长,其中的广告业务更是潜力巨大。而高利润率的服务业务也会利好苹果整体的净利润率。

我们认为,苹果在第四季度可能会持续受到芯片供应不足的压力。这里需要特别说明的是,苹果面临的芯片短缺不是指由台积电供货的高端芯片,而是来自高通和德州仪器的传统芯片的供应不足。而这种情况短期内很难得到解决。因此,这大概率会影响到苹果下一季度的盈利表现。

但是,如果高通和德州仪器的情况能有所改变的话,苹果很可能会在下季度给出超预期的财报。因为在需求端,无论是新iPhone还是苹果电脑的需求仍然非常强劲,一旦供给缺口被填上,未来又会有一波苹果红利。长期看来,我们认为,供应链的问题肯定能够被解决,因此不太可能出现结构性影响。就公司本身而言,苹果的护城河和企业文化仍然是他发展的基石,这两点不但没有变化反而在持续增强。在增长点上,我们认为他目前的自研芯片,以及可能的电动车和自动驾驶将会是他长期股价增长的驱动力。综合来看,苹果股价短期承受的压力依然会很大,但长期我们依然看好他的发展。

再来说说同样受到供应链困扰的亚马逊的财报。相较于苹果,亚马逊的财报是更为惨烈,营收和每股盈利双双不及预期。股价在今日下跌了2.15%。

在上一季度,亚马逊的总营收为$1108.1亿美元,低于预期的1116亿美元;每股盈利为$6.12美元,大幅低于预期的$8.92美元每股。拆开看,营收细分项目中,只有自营网购和其他业务没达到分析师预期,拖累了整体营收。这说明经济重启后,实体店购物确实对网上购物造成了一定的影响。

衡量一个业务的好坏不仅要看营收,也要看成本。而亚马逊为了提供方便的网购服务,付出的成本却直线增加,这引发了投资者的担心。为了保证有足够的人手保持货运的通畅,亚马逊在第三季度把平均薪资水平提高到了18美元一小时,并增雇了13.3万名员工。这其中的大多数将会致力于货运相关的服务。除此之外,亚马逊预计在第四季度会再增雇27.5万名员工来应对即将到来的繁忙的购物季。亚马逊的CEO在财报会议中表示,相比于短期的盈利,公司更看重的是他们客户的长期利益。因此,选择不惜提高成本来降低顾客因疫情受到的购物方面的影响。这也是为什么公司的第四季度盈利指引大幅低于分析师预期的原因。公司预计第四季度的经营营收仅为30亿美元,而分析师的预期是77亿美元。

虽然亚马逊的财报在每一个数据上都不及预期,但绝大多数的分析师仍然继续看好亚马逊未来的走势并提高了他们的目标价。高盛和Morgan Stanley的分析师均把亚马逊列为2022年的首选。他们认为虽然亚马逊在短期内需要对电商业务大量的进行投资,但是长期而言,这也加深了亚马逊电商龙头的地位。同时,亚马逊的云业务不仅比对手的规模更大,也持续保持了35%以上的强劲增速,这会继续给亚马逊的估值提供强有力的支撑点。目前,大多数分析师给出的明年的目标价都在$4000之上。

我们认为,咱们投资者看亚马逊这家公司一定要抓住重点,他的估值主要来源并不来源于电商,而是云计算。云计算AWS占了亚马逊估值的接近6成,而且也是他未来增长的主要动力来源。所以只要他的云计算还在保持正常的快速增长,这家公司的基本面就不会受到太大影响。本次财报的数据也在这一点上给了投资者信心。

就电商业务而言,供应链问题的严重程度确实比想象中的大。但亚马逊在如此困难重重的时间段里,能坚持顾客第一的原则,这表明了公司更注重长期的发展而非眼前的利益,说明了公司管理层的远见。

另一方面,亚马逊的广告以及其他订阅服务也有了长足的发展。上季度,亚马逊的服务类营业额在27年内首次超过了零售业的营业额。若是这个趋势能够延续,那么亚马逊的毛利率也会在高利润率的服务业务的带动下而继续增长。所以,基于以上三点原因,我们也会继续看好亚马逊的长期表现。

美股快讯
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