价值股即将迎来拐点?华尔街著名分析师们已在摩拳擦掌


文:华盛证券

根据以往经验,在经济复苏的期间,大部分时间价值股表现不佳,但这种情况可能即将改变。

受疫情沖击,美国经济自去年陷入衰退,先锋标普500价值指数ETF(Vanguard S&P 500 Value Index Exchange-Traded Fund)的涨幅略低于60%。它跟踪的标的上涨了92%。

在2020年9月至2021年3月经济衰退期间,价值股一直落后于成长股。但按照过往经验,价值股应该在经济衰退期高速增长并且击败成长股。

大摩策略分析师Slimmon认为价值股和成长股之间轮动是周期性的,在经济衰退时,价值股的表现比成长股及防御型股票更糟糕。然而当到了经济衰退中期的某个转折点时,价值股走势会因为其估值很便宜而有一个显著的反弹。

参考Research Affiliates 的数据,在经济复苏的前两年,价值型股票的增长速度往往超过成长型股票约 24 %。

此外Research Affiliates 创始人Rob Arnott表示:“随着经济逐渐复苏,那些在不受大众看好的时候,以低廉的价格买入价值股的投资者,现在已经拿到不错的回报。”

对价值股看涨者不买账,这是有充分理由的。有分析师预测,价值型基金和成长型基金的 2022 年每股收益将增长约 9%。这一点值得注意,因为价值股通常增长较慢。价值股的当前价格似乎并未反映那些强劲的收益,这就是Arnott看好价值股的原因。

在经济复苏期间,美联储和国会也实施了许多经济刺激措施,这是有利于价值股的翻身。

这一次,在美联储将上调利率提上日程的同时,数万亿美元的刺激计划显然正在发生。历史趋势站在价值投资者一边,但更重要的是,与成长股相比,价值股目前的价格更便宜。

根据 FactSet 的数据,价值型基金的平均市净率目前是成长型基金平均股票市净率的28%。2011年以来,价值型股票的交易价格很少低于这一水平,成长型股票的市净率有时会超过50%。据研究公司affiliates Research的数据,从历史上看,价值型股票相对于成长型股票的估值几乎是有史以来最低的。

华尔街许多分析师已经表示,我们现在处于经济中周期,并在新一轮扩张中度过了早期周期。

究竟何时价值股开始再次跑赢成长股尚不清楚,但 Sevens Report Research 的创始人 Tom Essaye 表示,这一天一定会到来,长期持有的投资者肯定会获得回报。近期价值和周期性股票有所回升,一旦债券收益率开始反弹,价值和周期性股票可能就超过成长股。


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