鲍威尔国会发言:经济衰退成为可能!

美股快讯 2022年6月23日09:41:55
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上周五时,美股出现了明显的超跌信号。根据机构Bespoke的统计,上周五标普500里有89.8%的股票都比它们50天置换移动平均线,DMA,低出了一个标准差(standard deviation), 足以说明市场的恐慌。那么近几天市场上涨的原因又是什么呢,这会是个假反弹吗?咱们不妨在这两天市场中发生的大事件里寻找一下答案。

今日,最值得关注的宏观事件莫过于联储主席鲍威尔的发言了。今早,鲍威尔出席了为期两天的国会听证会,就上半年的货币政策报告做出了证词陈述。在国会上,鲍威尔再次强调了美联储抗击通胀的决心,表示他们认为通过继续加息来给经济降温是比较合理的做法。并再次表示,美联储的最终目标还是把整体通胀降到2%为止。会议中间,Montana的州议员Jon Tester问出了咱们广大投资者的心声,他问鲍威尔,这样又快有猛的加息不会引发经济衰退吗?面对这个问题,之前一直对经济衰退避而不谈的鲍威尔首次出现了态度上的软化,他的回答时用了“Certainly a possibility“, 也就是说他也承认美联储可能会造成经济衰退。鲍威尔表示,虽然经济衰退绝对不是美联储想要的结果,但过去几个月里发生的俄乌战争,中国封城等事件完全超出了美联储的控制,让他们更难达到之前预想的2% CPI的目标。

在听到鲍威尔的回答和抗通胀方针之后,国会议员的观点也分裂成了两派。在反对阵营里,进步民主党参议员Elizabeth Warren警告鲍威尔称,你知道还有什么比高通胀和低失业率更可怕吗?那就是高通胀和高失业率!所以她建议鲍威尔在把经济带到沟里之前能重新考虑一下他的加息计划。而在赞同加息的阵营里,共和党议员Mike Rounds则希望鲍威尔能坚持继续加息,他警告鲍威尔称,明显你已经意识到了,如果美国的通胀一直高居不下的话,你就是那个注定要“背锅“的人。这么一听,美联储这个位置还真是不好当。

虽然两边都给到了压力,但目前看来,美投君认为鲍威尔可能还是会继续坚持原先加息的计划。我之所以这么认为是因为第一,鲍威尔此前不止一次说过劳动力市场过热,所以如果加息造成了失业率上升的话,这对于美联储而言反而是一件好事。第二,鲍威尔还曾不止一次说过,长期的高通胀对于经济的伤害大于任何其他因素。同时,他还在本次会议上说到了高通胀对于低收入人群的伤害有多大,因此美联储绝不会不允许这类事情发生。最后,鲍威尔表示,美联储会继续寻找那些能够证明通胀真的已经出现降温的证据。也就是说,如果他们没看到通胀下降的趋势的话,可能就不会改变当前的鹰派态度。

当然,大家要注意的是,我这里用的都是“可能“。因为自从鲍威尔临时变卦了三次之后,美投君对鲍威尔讲的话都是半信半疑的状态,所以即使我推测的有理有据,也保不齐美联储会临时变卦。咱们还是要且行且看。

而除了鲍威尔首次承认可能会进入经济衰退外。昨日发布的现房销售数据也再次说明美国经济出现了疲软。根据美国全美地产经纪商协会,NAR,于昨日公布的数据显示,按季节调整后的年率计算,美国五月现房销量下降3.4%,减少了541万套,比去年同期下降了8.6%。是自2020年6月以来的最低值。而且,值得注意的是,这个是现房销售数据,也就是说这其中其实包括了很多3月和 4月签署完了购房合同,但到5月才完成交割的房子数量。当时,30年固定房贷利率是从3.76%上涨到了4.98%,而上周统计时,这个数字已经高达的5.78%!在高利率和高房价的双重压力下,未来房屋的需求数应该会出现进一步的下降。目前,因为房屋市场整体还是供不应求的状态,因此五月的房屋价格尚未出现下滑的迹象。美国五月出售房屋价格的中位数为40.76万美元,同比增加了14.8%,是自1999年有纪录以来的最高值。但当需求出现放缓,贷款利率继续升高之时,房屋价格是否依然能维持在五月的水平,这个就值得考量考量了。

另外,市场上关于经济衰退和滞胀的声音也多了起来。在各大投行还在客客气气的推测明年经济衰退的概率是多少时,日本村野银行做了第一个吃螃蟹的人。村野银行的分析师表示,美联储可能会进一步缩进货币政策,从而导致美国经济增速进一步放缓,因此他们认为美国可能会在今年四季度就进入一个mild recession,轻度衰退。昨天,高盛也表示他们认为美国发生经济衰退的风险越来越提前,因此把美国在未来12个月里进入衰退的概率从15%提高到了30%。虽然在美投君的认知里,说30%就是意味着发生的概率还是比较低,而且有点模棱两可的感觉,但仅凭高盛把概率翻倍的这一举措上,我还是稍微感受到了一点高盛对于经济的担忧(吐槽)。相比之下,全球最大的对冲基金桥水创始人Ray Dalio则更为悲观。他在昨天LinkedIn上的帖文表示,很多投资者所认为的,一旦通胀得到控制,市场情况就会好转的想法有点过于天真且不符合经济运转规律。Dalio称,虽然美联储的紧缩政策确实能够有效抑制需求并缓解通胀问题,但是并不能从根本解决经济问题。消费者依然面临巨大压力,只是压力来源从通胀转移到了购买力下降。而且,由于沉重的债务和政府赤字,美联储几乎不可能在不引发衰退的情况下解决通胀问题。长期来看,美联储很可能会走中间路线,但这也可能会引发更严重的滞胀,也就是高通胀和低经济增长的情况。

那么,这对于咱们美股投资者到底意味着什么呢?我们都知道,美股虽然受到不少情绪面的影响,但最终还是要回到公司的基本面,也就是看公司盈利Earnings和市盈率,multiplier的。目前,标普500的远期市盈率已经从今年年初的20多倍下降到了15.8倍,已经低于过去10年的平均水平16.7倍了!但是,随着经济放缓,公司能不能维持之前的给出的盈利展望还是个未知数,如果Earnings下来的话,那么市场大概率还要再跌一波。目前看来,分析师对标普500公司的经营利润率预期依然处在历史高点。这和当前经济衰退的预期相比,似乎就有点不切合实际了。因此,即使市场这几天出现一些反复,毕竟它不会每一天都跌,但整体而言,现在的风险依然较高,所以美投君个人会在我看到切实证据证明经济没问题前,继续保持谨慎的态度。还有不到一个月就到下一个财报季了,到时候我们就可以看到,企业的盈利和预期到底受到多大的影响了。

文:美投君

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