美投君:28年来最大加息75基点正式生效!


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美股快讯
2022年6月16日10:45:14
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31 2865字阅读9分33秒

今天,美联储宣布加息75个基点,三大股指应声上涨。然今天美联储让美投君的账户涨了,但也确实正面打脸,毕竟我昨天才在YouTube community post里写了一篇为什么我认为美联储会选择加息50bps的长文。不过,我也必须得说,美联储能够放下面子,不惜通过华尔街日报”泄露观点“来回应市场的期待,着实显示了他们的灵活的变通能力和抗击通胀的决心。

接下来,咱们就好好说说,美联储今天到底说了些什么,让市场给出了这么好的反应。

先从结果说起,今天市场之所以大涨是因为美联储这次加息75bps其实已经被priced in了,自美联储的传话筒,华尔街日报在周一发布了那篇加息75bps的文章后,市场的担忧也立刻从加息75bps变成了加息1%。所以,只要美联储不加息1%,靴子落地,不确定性归零,市场就有理由庆祝。

虽然美联储加息75bps已经是被市场priced in了,但美联储这样偏离之前给出的加息50bps的指引真的没问题吗?美联储的信誉还在吗?对此,在今天的媒体会上,好几个记者都在变着花样地追问鲍威尔,那美投君给大家总结一下鲍威尔的回答,以及他的看法。

首先,关于美联储为何提高加息幅度,鲍威尔给出的第一个原因自然是和五月CPI数据有关。虽然美联储已经开启了加息和缩表,但五月的CPI还是达到8.6%,创下了40年的新高。美联储也没想到CPI会不减反增,所以决定遵从data dependent,也就是根据实际数据灵活采取行动的准则,上调了本次加息的幅度。其次,美联储认为,他们现在提前多加息,front loading, 未来就能给自己留有更多的反应余地。按照新指引,在这次加息75bps后,联邦基准利率就达到了1.5%-1.75%的范围。然后下次例会再加息50或者75bps的话,联邦基准利率就能达到2%-2.5%的范围。美联储认为,等利率达到2%之后,就能给他们提供了更加灵活的操作空间,也就是达到了一个进可攻,退可守的一个状态。

那美联储这样做,他们的信誉还在吗?鲍威尔对此予以了肯定。首先,股市和债市依然在跟着美联储的指引做出强烈的反应,这说明了美联储的指引对于金融市场还是很有分量的,所以,鲍威尔认为美联储的信誉没有问题。话又说回来,金融市场低迷也正合美联储意,毕竟在股票和房子缩水过后,大家会减少消费,从需求端帮助通胀降降温。另外,鲍威尔也表示,这次临时改变注意是一个“意外“。在他过去10年的联储职业生涯里,很少有在联储禁言期时收到像五月CPI这样的” 惊喜大礼包“的,所以他不认为这会成为常态,因此这不会给美联储的信誉造成影响。当然,美投君对此持保留意见。

最后,美联储到底想看到一个什么结果才能停止加息呢?对此,美投君从鲍威尔的几个回答看到了一条逻辑线。我认为,从鲍威尔和美联储的视野里,现在的经济还是有点“过热“了。从消费上看,即使今天早晨发布的零售数据显示,消费已经出现了负增长,但鲍威尔认为,这不足以说明消费需求有所下降。相反,他认为最近的数据都表明,消费更多的是只是从物品转到了服务上,并没有出现衰退的征兆。从就业上看,鲍威尔虽然看到了新增就业有放缓迹象,但整体的劳动力市场还是过于紧张,现在3.6%的失业率有点过低了,如果能回到4%的话,才能说明就业紧张的情况有所缓解。所以,美联储还是得继续加息来打压消费和劳力市场。至于要把通胀压到什么地步呢?对此,鲍威尔再一次表示,要多次看到CPI降温的明确证据后才会改变政策走向。他并不想看到刚把加息幅度从50bps降到25bps,然后CPI又反复的情况。而且,这次,鲍威尔可不光光只看核心 CPI,而是会看整体CPI。即使他知道美联储没法影响油价,也就是造成这次通胀的罪魁祸首,但因为油价是每个人生活的一部分,它会影响到大家的通胀预期,所以美联储最终的目标是把CPI降到2%。目前给出的下次例会的加息幅度是50pbs-75bps。

说到这儿,问题又来了,在如此鹰派加息的态度下,美联储是试图用经济衰退来打压通胀吗?在被问到这个问题的时候,鲍威尔连想都没想,就断然否认。他表示,即使美联储在今年夏天加息到2%,这也是一个非常低的利率。现在美国经济这么健康,肯定能承受得起这个加息幅度。而至于对房市的影响,鲍威尔表示,因为供给严重不足,所以即使美联储大幅加息,房价可能还会继续走高一段时间,所以他劝年轻的买房者可以先把买房计划放一放,等房市供给更平衡后,再做打算。

讲完了鲍威尔发言的重点,我们再来看下美联储的货币政策声明又出现了哪些重要的变化。

首先,在五月例会的声明里,美联储曾预计能在劳动市场保持强劲的情况下把通胀降至2%,但在新声明中却没有出现这句话。也就是说,美联储已经意识到五月的声明过于理想主义了。现在得直面现实——只有劳动力市场转冷的情况下才有望帮助通胀出现缓解。

其次,美联储再次调整了GDP和通胀预期。他们把GDP增速预期从今年2.8%,明年2.2%下调到了今明两年均为1.7%,同时,把今年PCE预期从4.3%上调到了5.2%,并维持了未来两年的PCE预期几乎不变。

最后,从点阵图,也就是用来显示每一位联储官员的加息预期的图表上看,我们能明显看到今年年底加息预期的中位数,从三月时的1.88%大幅提高到了3.38%,明年的加息预期中位数从2.75%大幅提高到了3.75%,这预示着今年还要再加7次息。

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在看完了所有关于联储例会的资料之后,美投君又有几个感想想分享给大家。第一个是,虽然美联储没有像我预测的那样加息50个基点,但在我看来今天他的举措和回应也是合情合理。在我之前的观察里,美联储的这帮专家总感觉慢半拍,而且也乐于求稳。但是这次他们能够这么及时的做出反应,确实出乎我的意料。毕竟加息这么猛是一件非常不同寻常的事,上一次加息75个基点还是28年前。但是美联储能够坚定的做出这样的改变,也反映出了他们抗击通胀的决心。可能对于不少人而言,都是一件好事。

不过实话讲,这一次的做对,并没有打消我对于美联储的怀疑。此前,美联储一直信誓旦旦说的软着陆,我不仅认为可能性不大,而且这个可能性还在不断降低。在这次会议之后,市场认为发生recession的概率又增加了。

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美联储的政策天然就是存在滞后性的,即便反应足够及时,也仍然存在政策见效迟缓的情况。更何况,他们现在反应已经落后很多了。可能很多看官不同意我这个观点,但是美投君认为,通胀其实已经出现了下滑的迹象,很多数据也证明了这一点。如果真的这样,那会不会又出现通胀已经有所缓和时,美联储政策的效果才姗姗来迟,反而把已经转好的经济搞衰退了呢?美联储一直强调说,要看到通胀明显转好才会停止加息,可是通胀本来就是滞后数据,通胀明显转好往往意味着经济已经出现大问题了。另外,鲍威尔一直把2%的通胀目标挂嘴边,但现在的通胀数据可和2%差了十万八千里,听上去就有点不切实际。到时候,美联储会不会又犯老错误,继续行动迟缓呢?所以,我还是挺担心美联储的。至于美联储为什么会频频犯错,美投君会在本周末的文章频道中给大家详细剖析其原因,敬请期待!


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