1994年来最大力度!美联储真的加了75个基点!

美股快讯 2022年6月16日09:27:23
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文:华尔街见闻

如市场所料,美联储为遏制高通胀采取了将近三十年来最大力度的加息行动。

美东时间6月15日周三,美联储会后宣布,将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%。这是沃尔克执掌美联储时1994年11月以来联储最大的单次加息幅度,也是逾二十七年来联储首度一次加息75个基点

在美联储议息会议后,美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

鲍威尔称,通胀形势令美联储6月加息75个基点,预计这不会成为常态。

他说,通胀预期在上涨,因此认为这次需要采取激进行动。美联储需要先发制人行动,这样之后有更多选择余地。

鲍威尔说,5月议息会议以来,通胀意外上升,未来几个月将寻找通胀下降的有力证据。

他说,FOMC正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美联储下次利率决议将在单次加息50个基点和加息75个基点之间“二选一”。

01 市场反应

利率决定公布后,美国股市上涨,美债收益率重挫,美元下跌。鲍威尔新闻发布会上表示大幅加息不会常态化安抚市场情绪,美股美债一度显著大幅走高,美元急跌黄金飙升。

分析认为,美联储官宣28年以来最大幅度加息75个基点已被完全计价,货币市场认为这种可能性高达95%,推动欧美股市走高、债市收益率走低。标普大盘从2020年疫情爆发以来最糟糕五日暴跌后反弹。

1994年来最大力度!美联储真的加了75个基点!

市场具体表现为:

美联储鹰派决议公布后,美股在五分钟内大幅波动,先涨幅扩大又明显收窄。到鲍威尔记者会时,标普和道指已经转跌,且道指跌超百点,纳指涨幅砍去三分之二。记者会期间,虽然鲍威尔表态坚决抗击通胀,不排除7月再加息75个基点,但称如此大幅加息并非常规政策,美股最终涨幅扩大并刷新日高,纳指最高涨3.8%。

各期限美债收益率两位数大跌,短端收益率跌幅更深,欧央行紧急会议后欧债止步五日连跌。

担心经济和需求,油价集体跌超3美元至两周新低,减供恐慌令欧洲天然气飙升20%。

鲍威尔记者会期间美元转跌失守105,离岸人民币涨幅扩大至超800点,比特币下逼2万美元。

鲍威尔记者会后黄金重新涨超1%,需求前景改善令伦敦金属普涨并止步四日连跌。

02 临时加息75基点符合预期,鲍威尔称对通胀“无能为力”

今天美联储的决议“符合”市场预期,美联储加息75个基点。美国联邦基金利率掉期互换7/9月报140个基点,表明交易员预计FOMC将在7月份再次加息75个基点。

至此,美联储已连续三次会议加息,今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点。不同于5月前一次会议的全体一致同意,本周会议上,在美联储货币政策委员会FOMC的投票委员中,有一人反对加息75个基点,反对者堪萨斯城联储主席乔治(Esther George)主张本次加息50个基点。

媒体称,乔治的反对令人意外,她的通胀看法之前被视为长期持鹰派倾向,今年早些时候,她的表态也被视为鹰派。最近的讲话和访谈中,乔治敦促美联储要“非常深思熟虑且有意识地”行动,还要考虑到缩表对收紧货币周期的影响。媒体认为,乔治很可能觉得,加息75个基点并不是深思熟虑且有意为之。

市场预计,美联储在今天加息75个基点后,在7月的议息会议上会再加息75个基点,9月的议息会议上,加息75个基点的概率为40%。

此前市场也已强烈预计美联储将有如此幅度加息。芝商所(CME)的“美联储观察工具”显示,周二美国联邦基金利率期货交易市场预计,6月美联储加息75个基点的几率达89%,一周前预计的几率只有3.9%。

华尔街见闻VIP文章也认为,这次明显是因为通胀数据爆表和市场提前将75个基点的加息计入价内的被动之举。鲍威尔自己都承认:这次真的是特殊情况,因为通胀数据出的时间,跟美联储会议时间太近了……这种情况可能10年20年出现一次,所以这次是“例外”。

然而,即便如此鲍威尔的75个基点,仍无法给市场留下美联储为了控制通胀“不惜一切”的印象。

对此,鲍威尔主动“服软”,首次公开承认美联储对影响本次通胀的主要因素,无能为力。

上周晚些时候,密歇根大学发布的6月初消费者信心调查显示消费者的通胀预期进一步升高。受访者预计未来一年通胀率将达到5.4%,创下1981年以来最高水平,人们对较长期通胀率的预期也出现上升。

鲍威尔说,6月份的消费者信心初值“让人触目惊心,我们也注意到了。之所以今天决定加息75基点,除了5月份CPI高于预期外,还有一个因素就是消费者的通胀预期”。

03 美联储坚定锚定2%通胀目标

鲍威尔称,美联储坚定地致力于让通胀回落。鲍威尔说,美联储有我们需要的工具来恢复价格稳定,美联储必须降低通货膨胀来帮助实现更多新增就业。他认为,目前的情况很明显,劳动力市场极度紧张,通货膨胀太高。

鲍威尔说,数据显示,短期通胀居高不下,但中期内大幅下降,通胀预期仍然存在,通胀预期是本次加息75个基点的重要因素。

他认为,长期预期表明,美国通胀将急剧回落。重要的是,让长期通胀预期保持在低位。美联储“将坚定不移地”把通胀目标锚定在2%。

鲍威尔说,美联储高度关注高通胀风险,并坚决致力于降低通胀,美联储的政策一直在适应,并将继续这样做。鲍威尔同时强调,通胀可能进一步出现意外,美联储政策将保持灵活性。

此外,“货币政策声明中最重要的一个变动是去除了‘委员会预计通胀率将回到2%的目标’这个措辞,有媒体分析称,说明FOMC认为物价压力会持续存在,而且他们对通胀预期可能失控变得更为警惕。

04 美联储不会试图诱发美国经济衰退,QT不会引发流动性问题

在谈到宏观经济时,鲍威尔称,美国经济强劲,有能力应对金融政策的紧缩。他说,美国本季度实际GDP增速回升,紧缩的金融条件应会缓和需求。

房地产活动、商品固定投资等似乎正在放缓。工资增长强劲,劳动力市场需求旺盛,但供应依然低迷。美联储预计劳动力市场供需将更加平衡,并缓和工资过快增长带给企业的压力。

鲍威尔称,美联储现在不会试图诱发美国经济衰退,目前也“没有迹象”显示出美国经济出现更广泛的放缓,消费者支出也没有看到很明显的变缓。

在谈到量化紧缩(QT)时,鲍威尔称,市场似乎对美联储的量化紧缩(QT)进程感到满意。没理由认为FOMC的QT将引发流动性问题。

在住房市场方面,鲍威尔称,FOMC正在观察抵押贷款利率和住房市场。FOMC并不确定政策会对楼市造成多大的影响,住房市场仍然非常紧俏,需要实现住房市场供需关系的平衡。

05 点阵图:今年还需加息175个基点

根据点阵图,官员们预测今年年末基准利率将升至3.4%,意味着今年还需要加息175基点。他们的预测中值是利率中值在2023年将达到3.8%这一峰值,五位官员预计该利率将超过4%;3月的预测中值是今年联邦基金利率升至1.9%,明年达到2.8%。

1994年来最大力度!美联储真的加了75个基点!

在利率声明公布前,期货市场交易员押注的峰值利率约为4%。本次声明未重申缩表路线,而是说,将继续按5月公布的缩表路线减持国债、机构债和机构MBS。

06 巴克莱:7月份美联储将重回加息50个基点的节奏

英国投行巨头巴克莱银行是最早将美联储6月份预测上调至75个基点的主要银行之一,该银行认为,预计美联储将在7月份恢复加息50个基点的节奏。

巴克莱银行在最新的美国消费者价格通胀报告发布后改变了看法,正确预测了周三的三季度加息幅度。在本次议息会议结果出炉后,巴克莱的经济学家在一份报告中写道:

我们现在预计美联储将在7月27日的会议上重新加息50个基点,这与当前的市场预期背道而驰。有迹象表明消费和美国房地产市场正在放缓。

在这次发布会上,鲍威尔没有过多谈及乌克兰战争与国际油价、粮食供需等问题,对疫情也点到为止。

07 紧随美联储大幅加息 央行们纷纷跟进

美联储议息会议决议发布后,一些新兴市场国家中央银行纷纷跟进加息。

巴林央行宣布,将关键政策利率一周存款利率上调75个基点,升至2.25%;隔夜存款利率也上调同样幅度至2.25%,四周存款利率从2.5%提高至3.25%,贷款利率从3.0%提高至3.75%。

阿联酋央行也宣布加息75个基点,从周四起,挂钩美联储准备金余额利率(IORB)的隔夜存款工具基准利率调升75个基点。

地位等同于央行的沙特货币管理局(SAMA)周三宣布加息50个基点,将再回购利率从1.75%升至2.25%,逆回购利率从1.25%升至1.75%。SAMA称,鉴于国内和国际形势变化,此举符合其保持货币和金融稳定的目标。

美联储加息后,科威特央行宣布加息25个基点,将贴现利率从2.00%升至2.25%。科威特本币第纳尔与包括美元在内的一篮子货币挂钩。科威特称,在紧盯一篮子货币方面,拥有更多的利率政策灵活性。

巴西央行加息50个基点,至13.25%。巴西央行决议声明称,预计下一次将加息50个基点,加息幅度可能会进一步缩小。该机构称,央行实施的具有限制性的利率周期是适宜的,有必要针对巴西通胀形势保持警惕。

香港金管局加息75个基点,至2%。

另外,加拿大蒙特利尔银行预计,加拿大央行将在7月会议上加息75个基点。

附:鲍威尔的记者问答(括号内容是编者注)

首先是念稿时间,鲍威尔称,美联储坚定不移要制服通胀,未来继续加息是合适的,另外还要“大幅”缩表,以保证长期通胀预期铆钉在2%,75个基点是个“例外”,未来预计这不会是常态(这是市场逼我加这么的多),但下次很可能再次加50或75个基点。

以下是问记者问答精华

上次会议已经“定调”6月、7月加息50个基点,是不是有点过度自信了?

上周末出来的通胀数据,让我们意识到不能再等6周以后再动手(市场预期已经反映了这次75个基点的加息),这就是这次加75个基点背后的决策。

那为什么是75个基点?不是100个?75个比50个“强”在哪里?

目前美联储到年底利率目标是3-3.5%,现在加完75个基点,利率才只有1.75%。最终会达到目标利率,剩下的是加息速度问题,目前形势进行前置加息是合适的。(剩下还有7、9、11、12月四次加息机会,离目标利率还有1.25-1.75%的距离,平均每次不到50个基点,所以说现在是前置加息)

你很久没用“货币政策适中”这句话了,你以前经常用呀;你说年底目标现在是3-3.5%,这同时也是现在市场价格显示出来预期水平。(之前预期范围是2.25%,美联储实际上是在被市场牵着鼻子走),您认为利率最终需要到多高还能控制住通胀?

长期中性利率我们认为是2.25-2.5%,所以如果从长端利率来看,实际利率是正的;但短端是负的。我们现在能做的,就是用更紧的货币环境,让更多需求消失;其他方面如大宗商品价格,无能为力;供应链我们也无能为力。

就简单问一下,你觉得利率3-4%够不够把通胀打下来?

(鲍威尔脸色突然变得很难看,并开始结巴)可能吧……但我们还需要看之后数据和整体金融情况……

那如果通胀和预期在上行,下次是不是就要加100个基点了?(根据美联储现在给出的年底利率目标范围和剩下的加息机会窗口,一次100个基点目前看没有可能,除非通胀再次大幅上升)

呃……我们只能到时候看数据吧……我们的目标是年底时达到紧缩目标,现在还是紧缩进行时,我只能说未来还会继续紧。

上次说这次加50,结果加了75,是不是美联储的前瞻指引以后可以不用看了?

我认为美联储的前瞻指引还是可靠的,只不过需要根据最新情况进行调整,现在的情况下,通胀还在继续上行,通胀要下行之前,必须要先见顶,现在看还没见顶。这次真的是特殊情况,因为通胀数据出的时间,跟美联储会议时间太近了……这种情况可能10年20年出现一次,所以这次是“例外”。

控制住通胀,会不会是一场长期的痛苦之战?

(鲍威尔倒吸一口气,半天找不到话说),我们的目标是既要控制住通胀,又要保持就业市场强劲。但是有一点可以确定的是(语气突然变得异常凝重),很多美联储无法控制因素,将会扮演重要的角色……比如供应链、俄乌战争、大宗商品价格……我们现在能做的,就是将需求降下来,现在两个空置岗位对应一个求职人员……

人们需要用失业的代价,才能换取将通胀控制住么?美联储预期失业率会上升。

你是对的,但是预期失业率只有4.1%,这在历史上仍然是很低的失业率。现在3.6%的失业率是半个世纪才出现一次的超低失业率,如果失业率上升至4.1%,然后通胀能降到2%,那就是巨大成功。

美联储是不是在想通过衰退控制通胀?

美联储才没有引发衰退的打算!(鲍威尔脸涨得通红)我们是既要控制通胀,又要强劲的就业市场。开始念稿+甩锅:俄乌战争,供应链,大宗商品……blablabla

是不是衰退要来了?

根本没有的事,现在人们信心低迷,主要是因为油价暴涨和股价下跌,我们从数据上看就业市场很强劲。虽然经济增速有所下滑,但增速仍非常健康。现在美国的经济状况不错,可以经受更高利率。

美联储现在看核心通胀还是总体通胀?

美联储的职责是控制通胀,通胀就是指总体通胀。央行关注核心通胀,主要是因为核心通胀跟央行政策更加“匹配”——核心通胀之外的因素,央行货币政策几乎无能为力:油价和粮食价格全都是全球市场定价,美联储影响不了。

市场很怕美联储把经济给弄衰退,看到什么迹象,你会停手?

衰退会带来一系列的数据,不利的数据也会反映在我们的政策上,就像今天一样;换言之,在如今极为不确定的环境中,我们只能去适应环境变化。

美联储自己内部有没有对过去两年通胀判断失误的报告,会不会分享给公众?

这需要看外部环境:过去几十年都是通缩压力,供给侧的冲击一般都很短暂,但是如今这种通胀主要是供给侧长期问题引起的……(换言之,不是美联储的错)美联储是无法预知这种大环境的变化的,看看全世界都是这种德行,美国通胀算是中等水平……(换言之,现在通胀跟美联储大放水没关系),我们做了很多这方面的“反思”……

缩表会不会让市场更加糟糕?

市场已经消化了缩表预期,另外美债发行也已经大幅下降,未来看不到流动性导致的市场问题。

美联储紧缩将对美国房市产生怎样的影响?

过去由于低利率房价快速飙升了几年。现在利率上来后,如果影响房市,目前仍不清楚,需要再观察观察。关于价格,我们密切关注,房产价格甚至可能继续上升,因为市场上的存量完工可售房屋现在仍然非常少,尽管在建量不少。如果是年轻人要首次购房,建议可能需要等我们把通胀降服,房市供需更加平衡,利率再次下降后再考虑。

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