美股崩盘!但这或许不是最可怕的…


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美股快讯
2022年6月14日13:11:19
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27 3414字阅读11分22秒

自周五CPI数据爆表之后,市场中担忧的情绪弥漫。恐慌指数VIX在今日暴涨了22.59%,达到了34.02,而标普500也跌破了此前一个关键的支撑点位3900点,直接下探到3749.63,再次步入了熊市。在上次标普500回调了20%的时候,我们曾跟大家分享过历史上熊市的市场环境和持续时间一般是什么样的,有需要的看官可以去参考5月20号的那期文章。那种今天这一期文章里,我们主要来分析一下导致今日股市大跌的原因是什么,然后咱们再来看看市场中的各方对于大盘的看法。

咱们都知道,目前美联储最大的“敌人”就是通胀,CPI指数了。为了抗击通胀,他们曾信誓旦旦,称只要CPI一天不出现好转,就一天不会停止政策紧缩。为了向市场传达出一个明确的信号,鲍威尔甚至在五月例会结束时,就提前亮出了在5,6,7月三次例会上均加息50bps的计划。当时市场中还有不少人觉得这个加息计划过于激进,认为经济无法承担得起这么猛烈的加息幅度,所以美联储很有可能会在7月或者9月例会上松口。但现在,情况似乎已经发生了改变,不少投资者开始相信,无论经济能不能负担得起,美联储都已经是别无选择,必须要快速猛烈地加息才能够真的起到缓解通胀的作用。所以,即使鲍威尔此前给出了会在六月加息50bps的提案,现在市场中依然有不少人认为美联储会“出尔反尔”,在六月例会上就宣布加息75bps以来重新树立美联储的威信。今天,CME的Fedwatch数据显示,市场认为美联储会在周三宣布加息75bps的概率从一周前的3.1%大幅增加到了29.2%;而认为美联储会依照约定,在未来两个月均加息50bps的概率则从61.1%下降到了22.8%。昨日,著名债券资管公司DoubleLine Capital 的CEO发推文称,目前美国国债已经priced in了美联储在今年剩下的5个联储例会上,每次都加息50bps的情况。美投君对此的理解就是,如果美联储突然宣布加息75bps的话,那么基本上就会造成新一轮的下行压力。

今天,各大投行也纷纷上调了他们的加息预期。高盛认为美联储会在未来四次例会中加息50bps,然后是12月和明年1月例会上加息25bps。相比之下,Barcalys的分析师甚至更为激进,认为美联储会在本周就加息75bps,渣打银行的分析师也表示不排除加息75bps的可能性。

另外,向来作为美联储传话筒的华尔街日报甚至也发表了一篇文章,分析了为什么美联储官员可能会同意在本周就加息75bps的原因。文章里说,虽然鲍威尔一直在极力避免增加市场的不确定性,但他也曾在采访中多次表示,如果经济数据没有如预期般出现好转的话,不排除会采取更加激进的手段。从历史上看,上次美联储单次加息75bps的时候是1994年,正是美联储为了御防通胀走高而不得不采取了激进的加息策略。而现在美联储已经behind the curve,落后于实际的通胀情况了,所以他们更有理由大幅加息了。

那美投君在这里想说一下我自己一个unpopular opinion。虽然在三月时,我对美联储只加息25bps,而非50bps感到很失望,但现在我反而希望他们能够继续维持加息50bps,而不是采取更激进的加息策略。第一个原因是我个人认为六月通胀的单月涨幅应该已经出现了回落。五月无论是油价还是房租的基数本来就已经很高了,在经济出现下滑的时候,六月时大家的消费能力应该不会大幅高过五月。第二个原因是最近出现的裁员,中国解封,海运费下降和股价大跌,财富缩水等,应该能从就业,物价和消费三个方面降低整体物价的上涨。第三点是,虽然美联储曾说过会根据实际的经济数据而做出决策,但我们也别忘了,美联储也同样说过不会因为一次CPI数据的转好而改变加息决策。同理可得,我也不认为一次CPI数据的变差就能系统性的改变美联储的加息进度。所以,我个人认为即使这次CPI的数据再次上涨,美联储也应该会继续维稳,维持加息50bps的决策不变。周三鲍威尔就要发布美联储最终的决议了,到时候看看美投君的分析是会应验还是打脸。

最近,除了加息风险陡增之外,美元汇率的不断走高,也成为了导致市场大跌的一个重要诱因。今天已经是美元连续第4个交易日上涨,不仅创下了2015年以来最大年内涨幅,更是重回了2002年的高点。这也许对于美国消费者是一件好事,但对于公司而言却是苦不堪言。根据英国金融时报的估算,美元走强将会造成美股公司损失约400亿美元!相比之下, 去年上半年由汇率变动造成的损失仅为80亿美元,只有今年预期损失的20%。目前,包括微软、Salesforce和TJX在内的多家知名公司都因汇率变动下调了营收预期。根据彭博社的数据显示,在标普500指数的成分股公司中,共有218家公司在财报会议上指出了外汇因素对业绩的影响,其中35%的公司业务中的美元敞口足以对公司业绩产生较大幅度的影响。虽然短期内,市场愿意忽略汇率带来的业绩影响,但如果股市一直低迷,这可能最终还是会成为投资者抛售个股的一个理由。

另外,上周咱们曾在文章里提到的购房和房屋再融资申请已经来到了22年新低。很显然,加息对于房屋贷款利率的影响已经传导到房地产投资者身上。由于贷款成本的增加,购房的需求正在急速减少。这也不免让投资者担忧美国的房市是否会和股市一样,也出现大幅跳水。市场最怕多个金融资产同时大面积得跳水,因为这往往意味着金融危机即将来临。

还有,根据彭博社的消息,这两日北京和上海似乎又出现了小规模新冠感染的情况。中国的动态清零政策仍然没有任何松动,任何疫情上的小波动都将对中国的经济造成系统性的大影响。而且疫情的发展不确定性极高,不是人为能控制的。所以不少分析师担心,中国疫情的情况会对刚有起色的供应链再度造成影响。而如果供应链得不到好转,通胀的缓解就必然又要延期了。

最后,我们必须要关注的是,今天美国的10年期利率飙升到了3.371%,是自2011年4月,过去11年以来的最高点。2年期利率也在加息预期下从周五的3.047%上涨到了3.279%,来到了15年的新高。从利率对经济的实际影响上看,高利率意味着公司得面对更高的借贷成本,尤其会打击那些没有正现金流的成长型公司。持有这类公司的看官要千万当心。从利率曲线发出的信号上看,在今日交易时段中出现了2年10年期倒挂的情况。一般来说,如果2年-10年期倒挂,就意味着市场认为美联储加息幅度已经超过了能够接受的程度。历史上,每次出现这种类型的倒挂,后面18个月内几乎都会出现经济衰退,因此,这也是今天市场出现大幅恐慌的原因之一。

那从技术面上看,机构Oppenheimer的首席技术分析师表示,今日标普500已经跌破了3800点这个强支撑位,上方出售的压力巨大,所以如果近期有反弹的话,大概率也只是一个短期反弹,反弹之后还可能会继续下行。而且,他还提醒投资者,目前下跌的幅度还不够深,市场尚未触底,大家不用急着去抄底。

美投君个人很同意这个分析师的观点。最近众多证据都表明市场情绪已经出现了彻底的转向。比如说,即使AMD给出了那么漂亮的指引之后,股价还是接连下跌,直到今天的87美元,相当于远期市盈率已经从2020年的60倍回落到了现在的19倍!是近五年来都没出现过的估值低点。再比如,周末时Tesla向SEC上交了1拆3的拆股提议,而且今日又有一个分析师上调了Tesla的评级,就这样,Tesla的股价还是在今日下跌了7.1%,收于647.21美元。很显然,现在已经很难有什么好消息来逆转市场的走势了。再看看风险资产比特币的价格走势,我们也能看出市场的避险情绪有多重。今日,比特币的价格一度跌破了23000美元大关,和去年很多分析师给出的10万美元的目标价似乎渐行渐远。

不过,虽然今天一整天都是坏消息不断,但没想到盘后Oracle的财报给了市场一个惊喜。在云业务的带动下,Oracle上季度的营收和盈利双双超过了分析师预期。营收118.4亿美元,高于预期的116.6亿美元,每股盈利1.54美元,也超过了预期的1.37美元每股。财报后,Oracle股价也应声大涨了13.3%。虽然美投君不知道Oracle这个涨幅能持续多久,但我还是那句话,是金子总会发光的。无论市场是涨是跌,那些有实际业务和增速的公司最终肯定还是能平安度过现在市场中的风暴。最近我们比较看好的也正是云业务,对此有兴趣的看官可以阅读我们周六发布的文章,那里有更加详细的分析


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