股神笑看美联储加息,如何捕捉周期中的投资机会?


文:富途证券

5月,今年备受投资者关注的两个会议“梦幻联动”,巴菲特股东大会和美联储议息会议会有哪些微妙联系?也许对投资者来说,看清宏观形势并在历史加息周期中找到答案是新的思路。

1 令市场捉摸不透的大幅加息,真的很可怕吗?

时隔22年,美联储再次加息50个基点,宣布缩减其8.9万亿美元资产负债表的计划,6月1日开始执行。

美联储这波“给你一巴掌再给你一颗糖”的操作,稳稳的拿捏住了市场情绪。本来美联储大幅加息,市场上的资金减少,对市场是一种利空。但因为此前先给了市场“加息75个基点”的悲观预期,最后又宣布暂不考虑“加息75个基点”,市场反而把加息50个基点解读为符合预期。

这让人捉摸不透的美联储加息也让股市出现了“先涨后跌”的情况,先在议息会议结束后,股市暴力拉升,创下44年最大加息日涨幅;接着市场又在加息日第二天暴跌。

其实,自3月美联储第一次加息以来,就已经正式进入加息周期。富途君带大家用数据回顾近三轮完整的美联储加息周期市场的表现,加息落地的时点股市表现会比较弱势,但在整个加息周期中,美股三大指数和新兴市场股市非但没有出现长期衰退,甚至可能因为经济复苏等积极因素的支撑而上涨。

放眼全周期看,美联储前三次加息周期内,美股及港股出现了不同程度的上涨,表明加息在短期内冲击股市,但难改资产长期向上趋势。

本次美联储加息与2015年至2018年一样,几乎同时启动加息和缩表,这可能导致资产价格更大波动。数据显示,上一次加息周期中,道琼斯工业指数在2015年及2018年均出现了异于一般年份的大幅波动。但考虑到目前美股估值处于相对历史高位,加息对美股的冲击或将会比上一次更明显。

历史会不断重演,但绝不是简单的重复,美联储三次加息对全球股市的影响,同样不能简单的复制。

2 股神提前预判了经济周期?

虽然在加息周期中,投资处于困难模式,但年过九旬的股神巴菲特似乎凭借多年的投资经验,提前预判准确了,这也使得伯克希尔哈撒韦-A今年涨幅超9%,有亮眼表现。不断的买入价值股。

来看看前几天的2022巴菲特股东大会上,巴菲特对于宏观环境的见解。

关于经济危机:巴菲特称美联储没有发钱现在的情况可能会更糟,在股东大会上盛赞了美联储主席鲍威尔的果断、迅速的举措,并表示应该向他“脱帽致敬”。

“如果再有类似的危机重演,持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。1980年代时任美联储主席Volcker跟我说,美联储可以做任何我们需要做的事情。2008和2020年都是这样,未来也会重演,到时候你想要伯克希尔在那里跟美联储一样运作,如果经济不行的话,这永远都可能发生。”

这也许是巴菲特一直保持现金储备的原因,从最新财报数据显示,伯克希尔一季度末账上现金有1063亿美元。

关于通胀水平:美国通胀水平创40年以来新高,巴菲特表示,价格上涨造成的损害远不止于此。通货膨胀也增加了公司需要拥有的资本数量,而这并不像提高价格以维持经通胀调整后的利润那么简单。

“通胀欺骗了几乎所有人,不止股市投资者;没人知道十年二十年后通胀会怎样;抵御通胀的上策是投资自己的技能。”

3 加息周期中,学习股神的投资之道

2020和2021年度巴菲特没有跑赢大盘。但就在美联储的“潮水”逐渐退去之下,今年以来,全球股市遭遇动荡,美股出现了大幅回撤,而截至4月30日,伯克希尔哈撒韦-A今年涨幅超9%。

最新持仓报告显示,苹果依然是巴菲特的重仓股,去年Q4主要变动包括增持石油股雪佛龙、建仓动视暴雪。更值得关注的是,今年以来,巴菲特在石油领域连续重金下注,表示看好西方石油公司年报,持续买入西方石油,目前持股数或已占西方石油在外流通股超过14.6%,西方石油今年已涨超100%。

巴菲特能有这样的成绩是因为他长期坚持的价值投资理念,在美联储加息周期下是受益的。资金向价值股轮转,价值股今年以来持续跑赢成长股。

所以作为普通投资者而言,首先得建立一套自己的投资体系,其次是看清大势,顺势而为。

如何看清大势?富途君发现,从加息周期中历史数据能看到,1990年以来的四轮美联储加息周期中,高息股收益最明显,其中金融股涨幅排名居前,而上游周期如煤炭、钢铁、石油有三次均表现居前。


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