美投君:四月大非农就业数据发布;市场为何接连大跌?

美股快讯 2022年5月7日10:13:02
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四月大非农就业数据发布

今天早上发布的这份大非农就业数据,史无前例的成为了市场关注的焦点。其实, 大多数就业数据都并不会左右市场的走向,但这次不同。在周三美联储例会后,鲍威尔就明确表示,为了解决通胀,就业数据将会是他们重点关注的数据之一。因为一旦就业紧张的情况继续恶化,上涨的工资就会推升通胀, 而且这样的通胀很难降下来, 会影响到长期通胀预期。正是因为美联储格外关注就业,所以投资者都希望从这份就业报告中窥探出未来联储加息的走向。那这份报告都说了哪些重要信息?市场又是如何解读的呢?下面,美投君就和大家仔细说下这个四月大非农数据。

随着疫情的影响渐渐褪去,美国就业市场也出现了接二连三的强劲增长。美国4月新增了42.8万个的就业岗位, 超出了市场预期的40万个。目前,在四月大非农弄数据之后,美国总就业数仅比疫情前低了120万个。按照目前这个就业增速计算的话,美国就业可能会在今年秋天前就恢复到疫情前水平。从细分行业数据上看,上个月依然是泛休闲住宿行业引领整个就业市场,新增就业达到了7.8万个。其次是制造业,还有运输和仓储业,新增就业数分别为5.5和5.2万个。从就业火爆的行业中,我们可以看出,现在经济敏感型行业都在快速膨胀。学界认为,这说明现在的经济确实很强劲,甚至可能有些过热了。

这么火爆的就业市场对失业率和工资又有什么影响呢?数据显示,虽然四月的失业率依然处于3.6%的历史低位,但并没有出现进一步的下降。在投资者最关心的工资方面,我们可以看到工资的涨幅依然非常明显,四月每小时工资同比增加了5.5%,环比增加了0.3%。不过增加的幅度已经有所下降,比三月的增幅低了0.1%。如果我们扣除通胀的话,其实四月的实际工资,是下降了的。最后我们来看劳动参与率。这个数据可没有前两个表现的那么好,四月数据为62.2%,反而比三月下降了0.2%。

面对同一份就业报告,美投君能明显看到市场里出现了很多不同的解读。

在较为悲观的阵营里,有些投资者认为如此强劲的四月大非农数据可能预示着美联储未来会维持较为激进的加息节奏。机构Oxford Economics的经济学家认为这预示着美联储会在六月和七月例会上连续两次加息50bps。但美投君看到后觉得,说真的,这个经济学家所说的似乎已经是市场共识,所以如果仅用加息来解释今天市场的下跌,可能力度有点不够。另一边, 还有投资者关注劳动参与率下降了0.2%这个点,称这可能意味着美国劳力短缺的情况会更加严重。对此,美投君个人认为,咱们其实没法从一个月的数据变化看出整个趋势的变化。其实, 劳动参与率下降也可能是因为四月疫情反复造成的。劳工局数据显示,四月有120万的雇员因为感染了新冠而无法工作。

说完了较为悲观的观点,我们再来看看较为乐观的阵营里的观点。北美找工作网站Indeed公司的经济分析师指出,现在出来找工作的不仅有更多55-64岁年龄层的, 还有不少20几岁的年轻人,说明劳动力市场出现了全方位的恢复。另外,Bloomberg的分析师也指出,强劲的就业市场更是加大了美联储软着陆的可能性。美投君认为,在现在这个市场里保持乐观的心态并不容易,但终归,股市还是会回归经济的基本面。因此,我们下结论时也还是得按照客观数据进行判断,而不是受到恐慌情绪的主导。从数据上看,美国就业已经几乎要达到疫情前的水平。如果我们在疫情前并没有感到巨大的雇人压力,为什么会相信疫情后反而会出现供不应求的情况呢?诚然,美联储之前的大放水增加了消费者需求,但现在美联储已经在通过加息和缩表解决这个问题。所以,我个人认为,虽然经济在短时间内确实会受到影响,但也着实没有达到衰退的地步。

市场为何接连大跌?

最近两天,市场连着出现大跌,达到了52周的新低。虽然还没有人能够给出市场为何下跌的准确答案,但咱们还是得分析一下,汇总一下各方的观点。下面,美投君就总结了几个重要的观点,我们一起来看看他们说的有没有道理。

第一个观点是美联储已经失去了市场的信任,所以即使鲍威尔表示会加息50bps,但市场反而不买账,认为仅仅加息50bps根本不能解决问题。前美国财政部部长Lawrence Summers就在今天表示,虽然今日的大非农出现了一点点的缓和,说明美联储正朝着正确的方向努力,但成效还有待验证。Summers很惊讶于鲍威尔称暂时不会考虑加息75bps的这一观点。他表示,如果说我们从过去一年半里学到了啥,那就是未来的发展难以预测,因此鲍威尔不应该排除任何的加息选项。说白了Summers就是认为鲍威尔把话说得太满了,让市场都不那么信任美联储了。其实啊,美投君也认为,鲍威尔在周三时真的没必要这么实在,他完全可以很官方地回答说:“未来的会议怎么走, 我们之后看情况再说,美联储不会现在排除任何选项”,不就可以了吗?现在,鲍威尔虽然在记者会上说了不加75bps,但真要下周通胀数据爆表,美联储不得不更激进地抗击通胀的话,75bps也是得摆在桌面上的。

另一个比较有代表性的观点,是经济学家Mohamed El-Erian。他首先强调了美联储的信用问题,但同时他也指出,市场下跌也是因为流动性风险增高。因为美联储这次除了加息之外,还抽走了流动性,市场不得不作出反应。这也是为什么虽然人们在购入能够分散股市风险的资产,但作为另类投资的比特币反而比大盘跌的更凶。这也告诉我们, 在流动性缩进时,没有任何资产类别是避险资产。另外,El-Erian还认为市场尚未未priced in 信用风险. 信用风险可能造成经济无法合理的运行,因此他呼吁投资者要继续保持警惕。美投君同意El-Erian的观点,信用风险确实是一个需要咱们投资者关注,但还没有被市场广泛讨论的风险。信用风险增加,就意味着企业借贷成本增高,这会降低企业的盈利能力和扩展速度。但是,这到底会不会造成系统性的风险,比如企业开始出现违约,还不上钱等, 还有待观察。毕竟在疫情之后,企业手上的钱也出现了大幅的增加,抗风险能力还是很强的。而即使企业需要支付的信用利差增加,也是需要一段时间才能体现出来的,因此,目前这个问题还没有那么严重。

最后,是高盛对冲基金负责人Tony Pasquariello的观点。昨日,Pasquariello在采访中表示,最近的连续下跌可能是散户投资者对市场的热情不再而造成的。他说,2021年投向股市的散户资金比过去25年加起来还多,可以说是散户支撑起了2021年全年的涨幅。到了今年第一季度,散户依然购买了约2000亿美元的股票,但自四月以来,这股势力的力量明显变弱。如果连散户都不够买美股了,美股自然难以继续上涨。而机构方面,机构投资似乎更为悲观。根据高盛内部的调查,有64%的机构对未来持有悲观态度,25%较为乐观,11%保持中立。对于咱们都很喜欢的科技股,有14%的机构认为现在已经见底,20%的认为会继续下跌5%,66%预测会下跌10%或者以上。美投君不知道各位看官怎么看,但我觉得这些科技股再跌个10%,也是非常有可能的事情。不过,在现在估值已经比较合理的环境下,要是一些优质的科技股,比如苹果微软等,再跌个10%以上,我会考虑去加仓。虽然公司的股价格很可能会在短期内大幅波动,但这并不能代表一个公司的长期价值。咱们不是都知道是金子总会发光这句话吗?美投君相信,只咱们以合理的价格购入了优质企业,长期来看必然会获得合理的回报。

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