贝莱德旗下一基金几乎抛光黄金,发生了什么?


文:富途证券

市场近期继续震荡,A股「基金大跌」一度出现在微博热搜上,而原本被视为对冲股市风险和通胀风险的黄金,也被贝莱德全球资产配置基金经理抛弃。

在此市况下,投资者还可以关注哪些机会?

黄金不再是对冲通胀神器?工业、材料和消费等股票或可取而代之

贝莱德全球配置基金经理Russ Koesterich在接受采访时表示,他卖出了几乎所有黄金头寸。

14个月前,我们在黄金市场有相当大的头寸。如今,这一比例已经降至接近于零。如果实际利率略有正常化,那么黄金这种大宗商品就不太可能保持2020年年中那样的走势。

他也说明了原因:预期随着全球经济反弹,实际利率将恢复正常,市场对经通胀因素调整的债券收益率预期上升,这意味着黄金将不再被视为对冲股市风险的工具。他也不认为黄金是对冲短期通胀风险的最有效工具。

贝莱德全球配置基金经理并非第一次公开表示看空黄金。根据媒体今年3月的报道,他当时也曾表示,从投资组合的角度看,黄金不太能有效对冲股市风险,并且黄金对冲通胀的能力被夸大了,毕竟长期来看,黄金表现不佳。他当时已表示将减少持有的黄金头寸。在投资者资金的推动下,黄金自去年8月飙升至创纪录水平后,陷入回调盘整已一年,黄金价格在2021年已下跌逾7%。

就在昨日(9月16日),美国公布的8月零售销售月率大幅好于预期,在美元和美债收益率上行共同施压,金银大跌,黄金期货自8月上旬以来首次一日跌超2%,期银跌超4%。

凯投宏观首席大宗商品经济学家表示:「我们认为美联储为应对持续高通胀而收紧政策的预期,将在未来几个月推高美国国债收益率、美元汇率,这将对所有大宗商品价格构成压力,尤其是黄金。」

不过,美国金融分析师马克·赫伯特发现,据1973年黄金开始自由交易以来的数据,平均而言,9月份一直是黄金一年中表现最好的月份。黄金9月份的平均回报率为1.8%,是所有月平均水平0.8%的两倍多。
截至发稿,港股和美股黄金股近日多数下跌,年内表现则涨跌不一。

卖掉了黄金,贝莱德全球配置基金经理又看好哪些投资机会呢?

他以工业、材料和消费类股为例表示,与其持有不会产生任何现金流的资产,我们宁愿用有定价权的股票对冲近期通胀上行的部分风险。

这番话很容易让投资者想起著名的黄金空头之一巴菲特。他曾在2000年的科技泡沫期间表示,黄金是他选择的最后几种对冲工具之一,他宁可持有一百英亩的内布达斯加州土地、一栋公寓或者一项指数基金,也不要黄金。

巴菲特认为在理想的情况下,资产应该有能力在通货膨胀时期确保安全。但黄金天生有两大显著缺陷:没有多大实际用处,也没有产生新价值的能力。

不过,伯克希尔曾在去年二季度建仓了巴里克黄金公司,但在去年四季度时又清仓了该股。

放眼长期,多家机构看好中国资产表现

贝莱德全球资产配置基金经理的言论仅代表其所管基金的方向,而在近期发布的投资周报中,贝莱德等资管机构从长期战略角度提出了更多投资方向。
在最新的长期回报假设中,贝莱德继续看好三大投资主题:名义利率新内涵(即央行应对通胀上升的政策力度较以往减弱),中国资产脱颖而出(作为独立资产类别及全球增长引擎)以及净零排放转型之路。

在战略性投资组合方面,贝莱德看好股票多于信用债和政府债券,并认为有必要采用细分资产类别的投资方法。

固定收益方面,由于中期通胀预期和名义债券分散风险的作用减弱,相比名义政府债券,更看好通胀挂钩债券。

较低的长期利率环境也提高了私募市场对合格投资者的吸引力。

即使考虑众多不明朗因素后,贝莱德仍在战略配置上较看好中国资产(尤其是政府债券)。

在战术配置上对近期的欧洲股票上调至超配观点

@瑞士百达资產管理也认为,长期来看,中国股票的估值相对于其他股票具有吸引力;青睐收益率具吸引力、波动性低且流动性更佳的中国债券。

@霸菱Barings则表示,中国企业盈利增长良好,基建有望反弹。随着越来越多经济体系重启经济,环球需求复苏,中国商品出口表现良好,增长势头优于预期,加之中国实施正常化但仍具有支持性的宏观政策,应有助于为许多中国企业的盈利增长带来支持。因此,我们预计多家企业今年有望实现稳健的盈利增长,虽然结构性差异会更加明显,盈利大幅增长企业更集中于行业上游。

@汇添富香港在9月港股市场观点中建议未来可以关注的国内资产或行业有:

1)解决卡脖子问题和技术产品出海的高端制造:高端制造包括基础材料、半导体、新能源、电子制造等;同时也是国家大力支持的行业。

2)被错杀的优质成长期股和服务型企业:CXO、创新药、物业管理行业等; 是国家大力支持同时也具有成长性的行业。

3)受益于稳经济和稳定分红的价值股:对于带权益的理财资金、还有追求稳定增值的资金、稳定性强、高分红的价值股是有一定吸引力,需求在上升。

对于上述提到的黄金、工业、材料和消费、中国政府债券、欧洲股票等,大家有什么看法?会选择哪些资产呢?


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