麻辣烫第一股,年入11亿的杨国福将赴港上市

美股快讯 2022年2月26日17:37:00
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文:尊嘉证券

2月22日,麻辣烫中的龙头老大杨国福向港交所提交上市申请书,继各种餐饮品牌如火锅第一股、新式茶饮第一股上市之后,杨国福凭借着近6000家的全国加盟门店数量,超过星巴克、麦当劳的连锁品牌,以及超过11个亿的年平均营收,毛利突破3亿元的业绩,再次为港股餐饮赛道续了一把火,冲刺“麻辣烫第一股”的桂冠。

麻辣烫第一股,年入11亿的杨国福将赴港上市

最早的麻辣烫和路边烧烤、煎饼、烤肠一般,都是摆地摊的生意。但摆地摊也有摆地摊的好处,这意味着门槛低,入门容易。杨国福早年就是和妻子靠摆路边摊为生,做烤肠和烤鱿鱼。但始终没有较大的突破,一直在为生活奔波。

2003年,一些著名火锅品牌的成功引起了夫妻俩的注意。32岁的杨国福和妻子朱冬波在哈尔滨开了第一家麻辣烫店。当时还不叫杨国福麻辣烫,而是叫杨记麻辣烫。

而身为东北人的杨国福并不能吃辣,事实上,北方人普遍对辣没有南方那么喜爱,而他研制的麻辣烫锅底也是更适合北方口味,号称是“可以喝汤的麻辣烫”。虽然和起初的四川麻辣烫相比并不正宗,但是迎合了更多东北人的口味,食物都要学会因地制宜,而杨国福的麻辣烫的确把握住其中精髓,开业后生意火爆,一炮而红。

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生意好了,自然有人想跟风。在初期,杨国福的亲朋好友也想开店,而杨国福也很大度,“只要愿意做,都可以挂我的牌子。”杨国福提供炒料配方,指导亲朋好友开店,陆续开了几十家,连锁也慢慢有了雏形。2005年,杨国福注册了商标,2006年正式对外开放加盟。

2006年,杨国福麻辣烫的加盟店破百家,2009家达到了800余家,2010年突破1000家,2016年更是突破了4300家,2018年开始进军海外市场。

截至2021年9月30日,公司的“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅,其中自营餐厅仅3家,境外加盟餐厅21家(澳大利亚6家、加拿大3家、日本6家、新加坡4家,美国和韩国各1家)。

从东北小小一家杨记麻辣烫,发展成如今的年营收超11亿的麻辣烫巨头,杨国福用了近20年。

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杨国福的财务情况

近年来,因为疫情的原因,不少餐饮品牌其实表现并不好,比如海底捞的股价,直接掉到了海底,2月21日,海底捞还发布盈利警告,预计净亏损约38亿元至45亿元。但疫情却没有挡住杨国福的发展脚步。

在2019年底,公司拥有4721家门店,2020年底增至5253家。截至2021年9月30日,公司旗下门店数量达到5783家。与此同时,公司盈利能力保持稳健。2019年、2020年、2021年前三季度,营收分别为11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元,净利润分别为1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

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2020年,受疫情影响,杨国福麻辣烫的总收入相比2019年减少了0.68亿元,但加盟店的数量却增加了500多家。有人或许会疑惑,扩张如此猛烈,是不是主要收入来源于加盟费呢?

细看招股书,杨国福麻辣烫的收入主要来自于餐厅运营和零售业务。

杨国福麻辣烫的加盟费占比未超过6%,主要是靠销售自产货品和转售向第三方采购的货品,比如食材、调味料及其他。杨国福过去十几年的营收增长并非单纯依赖加盟扩张,而是花重资自建工厂,并依托覆盖全国的工业化供应链担当起了“卖水人”角色。

杨国福不只是想着赚招牌加盟的钱,还要赚耗材的钱,由此更紧密地绑定加盟商。

杨国福麻辣烫毛利率约30%,并呈现上升趋势。

招股书显示,2019年、2020年以及2020年和2021年前九个月,公司毛利率分别为27.9%、28.7%、26.8%和30.2%。这得益于杨国福四川工厂产量增加导致边际成本下降,以及新自产货品的毛利率相对其他货品较高。

招股书也表示,杨国福上市募资主要用于扩充升级生产设施提升供应链能力、加强研发及发展信息化技术系统、继续深入布局国内外市场以及进一步发力零售业务等。

杨国福面临的竞争与危机

在麻辣烫江湖里,除了杨国福,大家还经常听到的名字,或许就是张亮麻辣烫。这两块闪亮的招牌,就像肯德基与麦当劳一般,往往在相隔不远的地段同时出现,隐隐竞争。相关数据统计显示,张亮麻辣烫同样也在全国开出了6000余家门店,在门店数上,张亮与杨国福几乎是齐头并进的。

总的来看,杨国福麻辣烫作为中式快餐连锁发展快速,但市场排名第二位的差距并不大,谁能先上市将获得一定的先发优势。

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值得重视的是加盟商的退出,尤其是2019年加盟商主动终止合作多达1004家。2020年,加盟商主动终止合作的也高达859家,前文提到,当年新增加盟商为500多家。截至2021年9月底,加盟商主动终止的有373家,同期新增加盟商约为530家。从招股书披露的情况来看,杨国福麻辣烫要想讲好资本故事,以后还需要从在提高净增加盟商数量上努力。

另一个危机在于食品安全。

做餐饮的,最担心的就是出现食品安全问题,而除了位于上海、四川、海南、西藏和新疆的加盟餐厅由杨国福麻辣烫的内部团队直接对其进行管理和监督外,其他地区的加盟店均为合作管控。这样做的好处是便于快速扩张,隐患依然在食品安全和餐厅操作规范管理上。

做加盟连锁,加盟店的出品质量普遍不如直营店,极易出现食品安全问题。

而杨国福加盟店的比例非常之高,这大大增加了出现食安问题的概率,更关键的是,这个局面一时半会可能无法改变。

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2021年7月24日,广东省市场监管部门获知深圳市杨国福麻辣烫店存在汤料污秽不洁等食品安全问题的线索后,立即对该门店进行现场检查,针对其违法违规行为,进行立案查处,并查封了涉事门店,没收违法所得,罚款5万元。两天后,7月26日,在市场监管总局的统筹指导下,广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、河南等11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家,责令整改841家,警告5家,立案查处24件。

所以食品安全问题,绝对需要杨国福的万分注意。

餐饮的未来

不管如何,杨国福麻辣烫作为中式快餐连锁,发展极为快速快速,在杨国福570页的招股书中,“首屈一指”这个词出现了9次,其中7次和“中式快餐品牌”一起出现;而“中式快餐”在招股书中一共出现了45次,“快餐”则是70次。从中可以看出,杨国福的野心,绝不仅仅是做“麻辣烫第一股”,而是想在中式快餐这个更大的领域占有一席之地。

它甚至在招股书中重新划分了中式快餐的市场格局——按2020年的营收来看,杨国福排名第一,排名二到五位的依次是张亮麻辣烫、老乡鸡、乡村基、李先生牛肉面大王。

麻辣烫第一股,年入11亿的杨国福将赴港上市

并且近期,连锁餐饮企业纷纷传出冲击上市的消息。2021年9月30日,证监会官网显示,蜜雪冰城母公司蜜雪冰城股份有限公司状态为正进行上市辅导。

2021年10月14日,证监会官网显示,老娘舅母公司老娘舅餐饮股份有限公司正进行上市辅导。

1月13日,五芳斋通过发审委审核,成功过会,这意味着A股市场即将迎来首家以粽子为主营业务的食品公司。

1月25日,中式快餐连锁品牌乡村基也提交港股IPO招股书,曾经的“中式快餐第一股”乡村基,在2016年美股失利后,再次进军资本市场。

1月29日,A股上市公司绝味食品公告称,其全资子公司参股投资的和府捞面计划境外上市,和府捞面将有望成为“新面馆第一股”。

为什么有这么多餐饮品牌开始扎堆上市?因为今年预期疫情将得到更好的控制,随着消费者生活回归正轨,大家看好餐饮市场回暖,面对IPO信心也更充足。

杨国福如果能顺利上市,对餐饮赛道也是一个不小的激励,这会带动餐饮行业的更大发展。

你看好杨国福的上市吗?

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